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The Efficiency of the Chinese Commodity Futures Markets: Development and Empirical Evidence被引量：3: 2006年; This study investigates the efficiency of the Chinese metal futures (i.e. copper and aluminum) traded on China’s Shanghai Futures Exchange. First, we thoroughly analyze the development of China’s commodity futures markets, which provides a fundamental background. Then we examine the random walk and unbiasedness hypotheses for two metal futures during 1999–2004. Based on the empirical evidence, we argue that China’s copper and aluminum futures markets are efficient, and that they aid the process of price discovery because futures prices can be considered as unbiased predictors of future spot prices. We attribute this efficiency to the regulatory changes made in 1999 and the increased financial skills and acumen of the participants in the market.; Yu XinGongmeng ChenMichael Firth; 关键词：日用品期货市场金属期货

中国商品期货市场有效性的方差比率检验被引量：16: 2006年; 随机游动模型的方差比率检验方法可以被用于检验中国商品期货市场的有效性程度。对1999-2004年间六个商品期货品种的收盘价和结算价的分阶段(1999-2001和2002-2004)检验结果表明:铜期货市场在整个样本期间都基本上达到了弱式有效,而铝、天胶、大豆/豆一、豆粕等品种在2002-2004年间的有效性却表现出一定程度的下降。但是,在2002-2004年间,小麦期货市场的有效性得到了一定程度的提高。这些实证结果表明监管当局应该汲取以往期货市场大幅震荡的教训,有针对性地继续努力改进并提高期货市场的有效性水平。; 辛宇陈工孟; 关键词：商品期货

公司治理机制与超额现金持有水平被引量：213: 2006年; 本文研究公司治理机制对上市公司超额现金持有水平的影响问题。以南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组发表在《管理世界》2004年第2期的论文中所公布的“中国上市公司治理100佳”所形成的433个公司年度数据为研究样本,通过与四组配对样本进行组间比较分析、相关系数分析和回归分析,我们发现,上市公司的微观治理机制越好,其超额现金持有水平(即偏离正常现金持有水平的程度)越小,也就是说,在这些治理机制好的上市公司中,其现金持有水平更加合理,更能符合正常生产经营的需要,出现现金冗余和现金短缺的可能性都比较小。; 辛宇徐莉萍; 关键词：上市公司公司治理

上市公司现金持有水平的影响因素:财务特征、股权结构及治理环境被引量：78: 2006年; 本文研究了1999—2003年间中国上市公司现金持有水平的影响因素,包括财务特征、股权结构和治理环境。就全部样本来说,我们发现,(1)上市公司的现金持有水平与规模和财务杠杆负相关,与资产周转效率、现金流量、成长性／投资机会、股利支付需要和融资需要等正相关。(2)第一大股东持股比例与超额现金持有水平之间存在着显著的U型非线性关系,外部大股东持股比例与超额现金持有水平之间存在着显著的正相关关系;治理环境基本上与超额现金持有水平之间呈现出明显的负相关关系。同时,我们还根据控股股东性质对四个子样本进行了分析,发现在不同子样本的实证结果之间存在着一些比较明显的差异。; 辛宇徐莉萍; 关键词：现金持有水平财务特征股权结构治理环境

投资者保护视角下治理环境与股改对价之间的关系研究被引量：75: 2007年; 分别使用市场化指数和政府有效性指数作为治理环境的替代变量,在投资者保护的分析框架下,本文讨论了治理环境在股改对价和送出率确定过程中的作用。我们发现,上市公司所处地区的治理环境越好,对价越低;同时,机构投资者持股比例与对价之间呈负相关关系,然而这种关系只在治理环境差的子样本中显著。总之,较好的治理环境会使上市公司产生"公司治理溢价",从而明显降低股权分置改革的成本,并可以显著缓解机构投资者和非流通股股东"合谋"侵害中小投资者利益等代理问题的发生。; 辛宇徐莉萍; 关键词：股权分置改革治理环境投资者保护

控股股东的性质与公司经营绩效被引量：145: 2006年; 通过追溯中国上市公司控股股东的实际控制人和股权性质,本文将中国的上市公司分为四组:国有资产管理机构控股的上市公司,中央直属国有企业控股的上市公司,地方所属国有企业控股的上市公司和私有产权控股的上市公司。我们发现,不同的国有产权行使主体对上市公司经营绩效的影响有明显的不同,国有企业控股的上市公司要比国有资产管理机构控股的上市公司有更好的绩效表现,中央直属国有企业控股的上市公司要比地方所属国有企业控股的上市公司有更好的绩效表现,私有产权控股的上市公司的绩效表现仅仅与一般水平的国有产权控股的上市公司的绩效表现相当。这说明在一个法律基础薄弱的转型经济体中,上市公司的私有产权控股同样会面临比较严重的代理问题。; 徐莉萍辛宇陈工孟; 关键词：国有产权私有产权控股股东性质经营绩效

上市公司多元化经营战略与公司绩效实证研究被引量：25: 2006年; 我国企业实施多元化经营战略能够提高公司的绩效吗?为了回答这个问题,本文在借鉴国外学者研究方法和总结国内研究成果的基础上,随机抽取沪深2002-2004年98家A股上市公司为样本,检验了我国公司多元化经营战略和公司绩效的关系,得出以下结论:(1)多元化经营战略与公司的业绩显著负相关;(2)多元化经营战略与公司的价值不存在显著的相关关系,其原因可能是Tobin’Q值不适应我国的证券市场环境。; 石水平周英顶黄郡; 关键词：上市公司公司绩效

MBO公司的财务特征研究: 2007年; 文章考察中国上市公司管理层收购(MBO)中目标公司的财务特征问题。研究发现,这些公司在总资产、净资产、员工人数和财务杠杆等一般财务特征方面与行业平均水平没有明显差异,但是它们在经营效率、获利能力和成长性等方面都明显地优于行业平均水平。Logit回归的结果也支持这一结论。这些实证结果为监管当局采取相应的政策措施来防止国有资产流失以及加强对中小股东的利益保护提供了有力的数据支持。; 辛宇徐莉萍; 关键词：财务特征

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广东省自然科学基金(5300541)