国家自然科学基金(70471010)
- 作品数：7 被引量：82H指数：6
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- 两因子CIR模型对上交所利率期限结构的实证研究被引量：34
- 2005年
- 以上交所债券价格隐含的利率期限结构数据作为分析对象,利用推广的卡尔曼滤波法,实证分析了连续时间的两因子CIR模型,发现估计出的两因子CIR模型能够反映实际观测到的利率期限结构的形状,模型下的利率期限结构与实际观测到的利率期限结构形状基本相同.但估计出的两因子CIR模型对利率期限结构的预测误差具有一定的序列相关性,说明估计出的两因子CIR模型没有充分反映债券回报率和利率期限结构的可预测性.实证表明估计出的CIR模型可以用于上交所债券的定价,但用于利率期限结构变化的预测会产生一定的系统偏差.
- 范龙振张国庆
- 关键词：利率期限结构卡尔曼滤波
- 流动性与交易所市场回购利率被引量：2
- 2006年
- 在发达的金融市场上,回购利率的期限结构服从纯预期假设,无论从经济意义上还是从统计意义上来说风险溢酬都不显著。但是中国金融市场作为新兴市场表现出一些不同点。本文利用2000年1月到2006年2月上海证券交易所的回购数据,发现长期回购利率有明显的风险溢酬,预期理论并不成立。进一步分析得到流动性是影响风险溢酬的一个关键因素,流动性的预期和流动性的随机冲击都对观察到的风险溢酬有影响,并且流动性的预期是主要的影响因素。
- 朱才敏范龙振
- 关键词：回购利率流动性风险溢酬VAR模型
- 短期利率模型在上交所债券市场上的实证分析被引量：21
- 2007年
- 以中国上海证券交易所从债券价格导出的0.5年期利率的周度数据为分析对象,使用SNP法,估计出短期利率的条件密度函数,发现其条件分布具有明显的异方差性和非正态性.然后利用EMM法实证分析了常用的连续时间的单因子和两因子短期利率模型.单因子短期利率模型包括Vasicek模型,CIR模型,CKLS模型等,两因子利率模型包括Gallant,Tanchen给出的随机波动率模型和Balduzzi等人的随机均值回复模型.实证结果表明所有的单因子短期利率模型都不能很好地描述中国上海证券交易所债券市场上的短期利率变化,CKLS模型是它们中表现最好的单因子利率模型.随机均值回复模型也不能描述短期利率的变化,只有随机波动率模型可以描述上海证券交易所的短期利率的变化.
- 范龙振
- 关键词：利率模型
- 广义仿射模型在上交所债券市场的实证分析被引量：7
- 2004年
- 以上交所债券价格隐含的利率期限结构从1997年1月至2002年3月的月度样本数据作为分析对象,利用卡尔曼滤波法,实证研究了连续时间两因子广义高斯仿射模型.结果表明模型下的利率期限结构与实际观测到的利率期限结构形状基本相同,说明模型能够反映利率期限结构的横截面特征.模型对1,2,3,5年期利率的预测误差没有表现出序列相关性,而对4年期利率的预测误差表现出序列相关性,说明两因子广义高斯仿射模型基本上可以反映利率期限结构的时间序列特征.
- 范龙振
- 关键词：横截面时间序列上交所卡尔曼滤波
- 基于CKLS模型的银行间与上交所债券市场国债回购利率行为的比较分析被引量：9
- 2006年
- 本文以银行间债券市场和上交所债券市场国债回购利率的行为为研究对象,利用广义矩估计方法分别估计两个市场的回购利率的CKLS模型。根据模型的经济含义发现,上交所市场的回购利率的长期均衡水平高于银行间市场约17个基点,其均值回复速度明显大于银行间市场。相比之下,银行间市场回购利率的波动对利率水平的高低更敏感。同时,实证分析结果显示,CKLS模型预测银行间市场回购利率变化的能力很弱,但对交易所市场回购利率的变化具有一定的预测能力。在两个市场中,CKLS模型均无法预测实际利率变化的波动情况。
- 刘薇范龙振
- 关键词：回购利率CKLS模型银行间债券市场
- 银行间市场回购利率变化的利率模型解释被引量：12
- 2007年
- 在中国银行间市场的回购市场上,回购利率具有明显的期间风险溢酬,风险溢酬随时间变化,并与回购利率期限结构水平明显相关.文章试图构造单因子、两因子本性仿射模型来解释回购利率的变化及风险溢酬,发现两因子本性仿射模型与单因子本性仿射模型相比,对回购利率期限结构变化的描述没有明显改进.回购利率期限结构扣除单因子模型给出的利率风险溢酬后,服从纯预期假设,单因子本性仿射模型可以解释银行间市场回购利率风险溢酬的变化.
- 范龙振
- 关键词：回购利率
- 上海证券交易所回购利率期限结构的风险溢酬被引量：8
- 2006年
- 利用1999-01-04～2004-11-08的周样本数据，发现上交所回购市场上，回购利率期限结构具有显著的风险溢酬，利率期限结构的纯预期假设不成立。进一步分析发现，风险溢酬与利率期限结构的斜率明显相关．斜率越大，风险溢酬越大。利率期限结构的斜率还可以预测短期利率的变化。但风险溢酬与短期利率的波动率相关关系较弱，利率波动风险不是风险溢酬的主要决定因素。考虑到利率变化的高持续性，对回归估计量的小样本分布进行模拟分析发现，上述判断仍然成立。
- 范龙振施婷
- 关键词：回购利率风险溢酬波动率
