国家自然科学基金(70671068)
- 作品数：13 被引量：53H指数：5
- 相关作者：吴冲锋张普周其源刘海龙胡盈更多>>
- 相关机构：上海交通大学太平洋资产管理有限责任公司常州大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金江苏省教育厅哲学社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理社会学文化科学更多>>
- 股票价格波动:风险还是价值?被引量：13
- 2010年
- 基于无套利原理和市场参与者异质偏好假设,本文建立了考虑现金红利条件下的股票波动性价值模型。指出独立于流动性价值,波动仍是股票价格及收益的可能影响因素,且波动性价值的取值可负可正,即股票价格波动不仅可能表现为风险,也可能表现为价值。同等条件下,现金红利率水平是波动性价值的首要影响因素,红利率越高,波动性价值越低;波动率对波动性价值的影响总体上呈先升后降的态势,但具体形式则依红利水平的不同而不同,并可得到股票的最优波动率曲线;时间参数对波动性价值亦有影响,但股票的初始价格与波动性价值无关。此外,本文还对市场参与者异质性条件下波动性对股票价格的具体影响机制进行了初步分析。
- 张普吴冲锋
- 关键词：波动性异质投资者最小二乘蒙特卡罗模拟
- 基于可交易价值的资本资产定价模型实证研究
- 2011年
- 文章通过对股票可交易过程的分析,提出可交易价值的概念并指出价格、流动性和波动性是构成可交易价值的主要因素,并在CAPM模型的基础上建立基于可交易价值的资本资产定价模型。进而运用横截面回归法对我国沪深A股市场的日交易数据进行实证,指出日风险收益率与股价和换手率正相关、与波动率负相关,与系统风险因子无关。经过对比,本文模型优于Fama-French三因子模型。因此,以日收益为代表的短期收益率,是与本文提出的可交易价值息息相关的。
- 张普
- 关键词：资本资产流动性波动性
- 付息可赎回可转换债券定价解析式:完全拆解法被引量：10
- 2007年
- 本文利用美式二值买权和上敲出买权等奇异期权,在Black-Scholes期权模型假设框架下,依据风险中性定价原理,将付息可赎回可转换债券“完全拆解”为七种相对简单证券的组合,并且通过这些简单证券的定价解析式推导出其定价解析式。同时,还推导出转息有效价值的解析式。这不仅仅为认知其价值组成提供了一个全新视角,而且相对现有的各种数值定价法,该解析式大大提高了定价效率。
- 周其源吴冲锋陈湘鹏
- 关键词：衍生证券定价
- 基于期权博弈的股票波动性价值模型被引量：1
- 2012年
- 基于无套利原理和期权博弈理论讨论了波动性对股票价格及收益的影响.将波动分解为波动收益期权和波动损失期权建立模型,并在投资者异质偏好假设下运用最小二乘蒙特卡罗模拟得到了考虑红利及随机波动条件下波动性价值的基本分布特征.发现股票价格波动究竟表现为风险还是价值与投资者的波动偏好密切相关,且最终取决于股票的现金红利水平和波动率水平的共同作用.同时,时间参数对波动性价值亦有影响,但股票的初始价格与波动性价值无关.
- 张普吴冲锋
- 关键词：期权博弈波动性异质投资者最小二乘蒙特卡罗模拟
- 基于资产链的资产定价问题的思考被引量：13
- 2008年
- 资产定价是现代金融学研究的核心内容之一,围绕这个问题更深入的探讨,促使现代金融学提出并解决许多新的具体问题,由此也构成了不同的新研究分支.指出金融市场在金融创新的推动下不断发展和深化,资产的表现形态随着金融创新过程也发生了变化,产生出一个个新的金融产品,构成了一条条资产变化链,伴随着形成了一条条价值变化链.任何单个金融产品事实上都是资产变化链条上的一个环节,所谓资产定价问题的研究,就是研究这条资产变化链上不同产品之间的价值关系.它看上去是对某种单一金融产品的研究,其实并不然,因此割裂资产变化链上各环节的相互关系,而仅仅研究一个环节本身必然会产生理论所无法解释的各种异常现象.通过总结已有的研究成果,提出了从金融创新—(导致)资产形态变化—(伴随)资产价值变化—资产定价的视角出发,系统地梳理和组织了现代资产定价理论,并对资产定价理论未来的研究提出了一些观点和思路.
- 吴冲锋王柱冯芸
- 关键词：资产定价金融创新价值链
- 资产链中的股票可交易过程模型研究
- 2010年
- 资产链是指在金融创新的推动下,金融资产形态及其价值不断演变和深化而构成的逻辑路径。基于资产链的思想,股票的可交易过程不仅包括可流动过程,还包括可波动过程,时变流动性条件下的可流动过程模型显示可流动价值是股票换手率的函数,其表现与资金的时间价值类似,内在价值不变前提下的可波动过程模型则将可波动价值表示为美式期权,受股票的预期波动率、持有成本和投资者对波动性期权的心理预期时间的共同影响,但与股票的初始价格无关。
- 张普吴冲锋
- 关键词：流动性波动性
- 可交易价值与股票短期收益分析——基于不同市场环境的实证研究被引量：3
- 2010年
- 通过对股票可交易过程的分析,提出可交易价值的概念并指出价格、流动性和波动性是构成可交易价值的主要因素,并在CAPM模型的基础上建立考虑股票可交易价值的资本资产定价模型。运用横截面回归法分别对我国沪深A股市场处于熊市和牛市阶段的行业日交易数据进行实证分析,指出以日风险收益率为代表的股票短期预期收益率不仅与传统系统风险因子有关,还受可交易价值中价格因子、流动性因子和波动性因子影响。并且,在不同市场环境下,可交易价值各因子的表现形式也不同,既反映出市场及投资者不同的心理预期,也为市场预测和监管提供了一种新的途径。
- 张普吴冲锋
- 关键词：市场环境
- 基于资产链的异质投资者资本资产定价模型被引量：5
- 2011年
- 本文基于资产链理论给出投资者的异质预期假设,通过对资产链各节点系统风险的分解,将传统的资本市场线转变为资本市场超平面,建立基于资产链的资本资产定价模型。本文使用小波滤波分解资产收益,对模型在上海A股市场的适用性进行检验,结果表明模型能够区分各类系统风险对资产收益的影响,对资产的平均收益具有显著的解释能力。
- 胡盈吴冲锋
- 关键词：资本资产定价模型小波分析
- 考虑异质交易者的流通受限资产定价模型
- 2011年
- 将交易者的异质性假定与流通权定价模型相结合,建立了考虑异质交易者的流通受限资产定价模型,指出交易者异质性所导致的风险定价差异不仅直接影响资产的基础定价,而且还通过影响资产所附加流通权的定价,间接影响流通受限资产的折价率.结果表明,随着流通受限资产交易者与非受限资产交易者之间风险定价差异的增加,流通受限资产折价率增大;同时,资产价格的波动率和限售期也将对流通受限资产的折价率产生正向影响.
- 胡盈吴冲锋
- 关键词：资产定价流通性
- 有锁定期的零息可赎回可转换债券定价解析式被引量：2
- 2009年
- 首先,本文在Black-Scholes期权定价模型假设框架下,依据风险中性定价原理,将有锁定期的零息可赎回可转换债券的理论价值完全拆解为相对简单的四部分,进而推导出该转债的定价解析式。同时,本文利用广为接受的Monte Carlo模拟定价法验证了我们推导过程的正确性。相对现有各种数值定价法,该解析定价法大大提高了定价效率。
- 周其源吴冲锋燕志雄
- 关键词：衍生证券定价解析式
