辽宁省教育厅高等学校科学研究项目(W2013206)
- 作品数：11 被引量：828H指数：9
- 相关作者：史永东李凤羽杨墨竹王谨乐钟俊华更多>>
- 相关机构：东北财经大学大连理工大学浙江财经大学更多>>
- 发文基金：辽宁省教育厅高等学校科学研究项目国家自然科学基金国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 多因子模型下投资者情绪对股票横截面收益的影响研究被引量：12
- 2015年
- 投资者情绪对股票收益影响近几年得到了学术界和业界的广泛关注。本文针对我国A股上市公司股票,运用多因子模型,在控制Fama-French三因子和Carhart的动量因子之后,对投资者情绪是否能够显著地解释股票横截面收益进行了探讨,同时通过引入条件α,分析了投资者情绪对股票横截面收益的定价作用。结论表明,在与投资者情绪呈"负"敏感性的公司中,表现为高波动率、小规模、低盈利、极端增长性和低股息率的股票收益显著受投资者情绪影响,并且股票横截面收益在不同程度信息透明度下能够获得相应的风险补偿;但这些结论在与投资者情绪呈"正"敏感性的公司中却并不明显。
- 史永东田渊博马姜琼钟俊华
- 关键词：投资者情绪资产定价
- 投资者情绪影响风险—收益关系吗?——来自我国A股市场的检验被引量：4
- 2015年
- 传统金融理论认为风险-收益间存在着严格的正向关系,但实证研究表明这种正向关系并非是稳定的,投资者情绪的不同可能对其产生不同的影响,因此,根据所构建的投资者情绪复合指数的大小将样本期分为情绪乐观期和情绪悲观期,分别检验了不同情绪期下我国A股市场中风险-收益间的关系,研究发现即使采用不同的波动率模型得到的分析结果也基本一致,即投资者情绪的不同确实会影响到我国A股市场中的风险-收益关系,且情绪悲观期内风险-收益间存在着正向关系,情绪乐观期内两者之间正向关系的程度有所减弱,甚至出现负向关系.
- 王镇刘丽文史永东
- 关键词：投资者情绪波动率模型
- 中国机构投资者真的稳定市场了吗?被引量：151
- 2014年
- 机构投资者能否起到稳定市场的作用一直是管理层和学术界讨论的焦点。考虑到机构投资者的择股偏好与股票波动之间存在的内生性问题,本文运用倾向得分匹配模型(PSM),筛选出与机构重仓股"相仿"的未被机构重仓持有的股票,从微观层面检验了我国以证券投资基金为代表的机构投资者对市场波动性的影响。研究发现:(1)机构投资者偏好财务优良、治理有效的公司,而此类公司的股票往往呈现出更低的波动性。(2)在市场上升阶段,机构投资者提高了股票的波动性;而在市场下降阶段,机构投资者虽然起到了降低股票波动的作用,却未能阻止股价继续下行。(3)机构投资者的买入行为与股票的期内收益存在很强的正向关系,而在滞后期中机构重仓股并未显现出更高的收益率,这意味着对于个体投资者而言,通过追踪基金公布的季度持仓数据来选择股票已经错过了最佳买入时期。
- 史永东王谨乐
- 关键词：机构投资者波动性
- 经济政策不确定性与企业现金持有策略——基于中国经济政策不确定指数的实证研究
- <正>2008年全球金融危机之后,各国政府为避免本国经济陷入衰退,都加强了对本国金融市场和实体经济的干预,政府频繁干预经济引发的经济政策不确定性引起了学术界的关注。鉴于此,本文使用斯坦福大学和芝加哥大学联合披露的中国经济...
- 李凤羽杨墨竹
- 关键词：现金持有预防性动机
- 文献传递
- 中国股票市场个人投资者和机构投资者的过度自信差异研究被引量：11
- 2015年
- 本文重点探讨了我国个人投资者与机构投资者是否存在过度自信心理以及两者在不同市场环境下的过度自信差异。研究结果表明,总体上个人投资者的过度自信程度要强于机构投资者,且当市场处于牛市行情或高波动阶段时,两类投资者的过度自信程度都会进一步增加。同时,研究还发现,个人投资者对来自于私人信息冲击的反应程度要比机构投资者大,说明个人投资者对私人信息赋予了更高的权重,所以变得更加过度自信。
- 史永东王谨乐胡丹
- 关键词：个人投资者机构投资者过度自信
- 宏观冲击下企业资本结构的动态调整被引量：12
- 2014年
- 本文从理论和经验两方面研究宏观冲击对我国上市公司融资选择和资本结构动态调整行为的影响。构建的资本结构动态调整模型表明,作为外生宏观冲击,信贷市场和权益市场的数量性和成本性指标的变动,对企业选择负债还是权益融资以及由此形成的资本结构具有重要影响;经验研究结果表明,经济环境与宏观政策的波动通过改变企业面临的信贷融资环境和权益融资环境进而影响资本结构的动态调整。这种影响对不同资产规模的企业存在差异。大企业的信贷获得能力强,向目标资本结构调整的速度快,但对信贷成本的关注度相对较低。相反,小企业信贷获得的竞争力较弱,对成本指标的变动更为敏感。股权融资方面,权益市场扩张使得企业通过上市首发、增发、配股等途径获得权益资本的机会更多,但股市收益率对企业资本结构影响的经济意义不显著。
- 甄红线梁超史永东
- 关键词：资本结构银行信贷股权融资
- 机构投资者对上市公司绩效的影响——基于A-H股的自然实验被引量：6
- 2015年
- 本文基于A-H股的自然实验从市场层面考察机构投资者与公司绩效的关系,分析机构投资者对中国上市公司绩效的影响。研究发现:机构投资者不会因为是大股东而对上市公司进行有效监督,使公司绩效提升;相反,机构投资者对上市公司持股,会导致公司绩效下降,主要原因可能是机构投资者更关心自身短期收益而频繁用脚投票,公司管理层为避免股价下挫会采用短视投资决策,最终损害公司长期利益而导致公司绩效下降。
- 申璐
- 关键词：机构投资者上市公司公司绩效公司治理
- 经济政策不确定性影响基金资产配置策略吗?——基于中国经济政策不确定指数的实证研究被引量：26
- 2015年
- 本文主要研究经济政策不确定性是否会对A股市场投资基金的资产配置策略产生影响,使用斯坦福大学和芝加哥大学联合披露的中国经济政策不确定指数衡量我国政府经济政策的不确定性,发现A股市场投资基金在经济政策不确定性上升时会降低持股比例并增持现金等流动性资产。有别于国外已有研究,本文还着重分析了投资基金在面临经济政策不确定性时的资产配置动机,通过比较经济政策不确定性对不同类型基金现金持有比例的影响以及对基金未来资金流的预测能力,发现预防性动机和市场择时动机能够共同解释A股市场投资基金在面临经济政策不确定性时的资产配置策略。本文不仅从研究内容上对目前有关经济政策不确定性引发的经济后果的研究进行了补充,而且也为学术界和实务界深入理解A股市场的"政策市"特征提供了一个全新的思路。
- 李凤羽史永东杨墨竹
- 关键词：投资基金资产配置
- 经济政策不确定性会抑制企业投资吗?——基于中国经济政策不确定指数的实证研究被引量：580
- 2015年
- 本文以政府经济政策不确定性为出发点,研究这种特殊的不确定性如何影响企业投资。有别于国内已有研究,本文使用斯坦福大学和芝加哥大学联合发布的中国经济政策不确定指数衡量我国经济政策的不确定性,发现经济政策不确定性的上升会对企业投资产生抑制作用,这种抑制作用在2008年金融危机之后表现得更加明显。进一步的研究显示,企业的投资不可逆程度、学习能力、所有权性质、机构持股比例以及股权集中度能够刺激经济政策不确定性对企业投资的抑制程度。研究结论表明,政府在希望通过改变现行经济政策影响企业投资时,也要关注经济政策频繁变动引发的政策不确定性可能对企业投资产生的负面影响。
- 李凤羽杨墨竹
- 关键词：实物期权
- 投资者情绪能够解释ETF的折溢价吗?——来自A股市场的经验证据被引量：15
- 2014年
- 本文从投资者情绪视角解释A股市场ETF的折溢价现象,将国内行为金融学研究由传统基金扩展到ETF这种金融创新产品。研究发现,A股市场的投资者情绪与ETF溢价率正相关。进一步的研究显示,A股市场投资者情绪对ETF溢价率的影响在不同市场状态下呈现不同特征,具体表现为在悲观市场中两者负相关,而在中性市场和乐观市场中两者正相关。此外,A股市场投资者情绪对ETF溢价率的影响随着机构持股比例的下降而逐渐增强。
- 李凤羽
- 关键词：投资者情绪
