国家自然科学基金(71171036)
- 作品数：8 被引量：105H指数：5
- 相关作者：史永东甄红线王谨乐郝刚王镇更多>>
- 相关机构：东北财经大学大连理工大学中国证券监督管理委员会更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金国家社会科学基金更多>>
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- 机构投资者能够缓解融资约束吗?——基于现金价值的视角被引量：64
- 2016年
- 本文基于现金价值模型,以中国沪深两市A股上市公司为样本,研究机构投资者对公司信息不对称和融资约束的影响。结果显示:(1)随着机构投资者持股比例上升,公司现金价值边际递减,说明机构投资者的参与能够有效降低信息不对称,缓解公司的融资约束;(2)机构持股对现金价值的影响呈现出显著的"门槛效应",当机构持股比例超过大约9%时,其对现金价值的影响会大幅减弱,这表明机构投资者缓解融资约束的能力明显衰减;(3)分别就股权性质、股权集中度以及公司规模而言,民营企业、股权集中以及小规模企业的信息不对称程度显著高于国有企业、股权分散以及大规模企业,因此也面临更为严重的融资约束;(4)相对于融资约束程度低的公司,机构投资者在融资约束程度高的公司中能够发挥更大的缓解作用。
- 甄红线王谨乐
- 关键词：机构投资者现金价值信息不对称融资约束
- 中国式财政分权下的地方政府行为与地方银行经营效率被引量：9
- 2019年
- 从地方保护主义和不当行政干预的视角出发,实证检验了中国式财政分权下的地方政府行为对地方银行经营效率的异质性影响。结果显示:地方保护主义存在“软约束”效应,虽然可以给地方银行带来“优质资源”,但也会导致地方银行产生依赖性,最终阻碍地方银行经营效率的提升;不当行政干预存在“硬约束”效应,会扭曲信贷资源配置、降低信贷资产质量,最终阻碍地方银行经营效率的提升;微观层面上,地方银行扩张资产规模、开展跨区域经营活动,会抑制“软约束”效应和“硬约束”效应;宏观层面上,法治水平的提高,会抑制“软约束”效应和“硬约束”效应,财政收入占比、政绩压力和财政赤字的上升,则会加剧“软约束”效应和“硬约束”效应。
- 王龑
- 关键词：地方保护主义
- 我国证券投资者预测能力的实证研究被引量：2
- 2012年
- 本文利用深圳证券交易所所有投资者账户信息和交易信息,基于财富水平,将个人投资者分为小个人组、中个人组和大个人组三类,在此基础上,研究分类个人投资者和机构投资者对股票价格走势的预测能力。结果显示,个人投资者的中个人组和大个人组的预测能力与机构投资者相似,买入股票的预测能力较好,卖出股票的预测能力较差。而小个人组及个人投资者总体的预测能力较为独立,买入股票的预测能力较差,卖出股票的预测能力较好。研究表明,大公司股票和小公司股票对投资者的预测能力没有影响,但是市场走势在一定程度上影响了投资者的预测能力。
- 史永东李竹薇
- 关键词：账户信息个人投资者机构投资者
- 异常情况下基于VARX模型的中国投资者行为研究被引量：5
- 2014年
- 内容本文基于市场数据和宏观经济变量,通过引入虚拟变量代表作为大牛市和大熊市的异常情况,利用VARX模型研究了中国证券投资者在异常情况下的行为决策,同时,利用Cholesky正交分解的脉冲响应和方差分解分析了投资者行为变化的主要影响源。结论显示:中国资本市场存在大量的非理性因素和投机因素;与大牛市相比,中国投资者在大熊市的情绪变化更加剧烈;宏观经济对中国投资者行为变化作用不大,债券市场和国际股票市场是影响投资者行为变化的主要因素。
- 史永东田渊博
- 关键词：资本市场投资者行为脉冲响应
- 基于Copula-SV模型的LPM套期保值方法及其应用
- 2015年
- 准确估计套期保值率是使用金融衍生产品对冲组合风险的核心问题。本文以沪深300指数期货和沪深300指数现货为研究对象,考虑投资者在风险真实感受和风险偏好方面存在的差异,采用下偏矩(LPM)方法度量套期保值组合风险,应用Copula-SV模型拟合股指期货和现货收益率的联合分布,并在此基础上估计最优套期保值比率。对套期保值效果的样本内和样本外模拟结果显示,与传统方法相比,基于Copula-SV模型的LPM套期保值方法更加有效。
- 李凤羽林积斌史永东
- 关键词：套期保值股指期货
- 经济政策不确定性与企业现金持有策略——基于中国经济政策不确定指数的实证研究
- <正>2008年全球金融危机之后,各国政府为避免本国经济陷入衰退,都加强了对本国金融市场和实体经济的干预,政府频繁干预经济引发的经济政策不确定性引起了学术界的关注。鉴于此,本文使用斯坦福大学和芝加哥大学联合披露的中国经济...
- 李凤羽杨墨竹
- 关键词：现金持有预防性动机
- 文献传递
- 北美终极控制权结构及对中国的启示
- 2014年
- 基于比较研究的视角,将中国的终极控制权结构与北美国家进行比较。结果显示,属于大陆法系的中国,上市公司终极控制权结构最为集中,并且表现为政府终极控制的特点;美国与加拿大虽同属于普通法国家,具有相似的投资者保护水平和发达的资本市场体系,但是两个国家上市公司的终极控制权结构具有显著差异,加拿大上市公司的终极控制权结构比美国更为集中,有更多家族控制的公司,与民法法源的某些西欧大陆国家相似。研究结论表明,法律起源和投资者保护水平不是决定终极控制权结构的唯一因素,每个国家的股权结构都有其特殊的政治、经济、历史与文化特性,因此会存在一定的路径依赖。
- 甄红线
- 关键词：终极控制权股权公司治理
- 投资者情绪指数的构建研究——基于偏最小二乘法被引量：16
- 2014年
- 投资者情绪的测度问题一直是行为金融学研究的重点也是难点之一。目前,较为流行的投资者情绪测度方法是采用主成分分析法选取单个指标来构建投资者情绪综合指数,但由于主成分分析法存在的弊端,可能导致其构建的综合指数精度不高。基于此,研究采用偏最小二乘法(PLS)来重新构建投资者情绪综合指数,并与主成分分析法构建的综合指数进行比较,结果发现采用PLS法构建的投资者情绪指数的效果要优于主成分分析法构建的投资者情绪指数。
- 王镇郝刚
- 关键词：投资者情绪偏最小二乘法行为金融
- 从重资产到轻资产:商业模式转型对银行绩效的影响——基于我国上市银行的研究被引量：9
- 2019年
- 近年来,从“重资产”经营转型“轻资产”经营成为我国银行业的主要发展方向。本文基于我国16家上市银行2006-2016年的季度数据,检验了银行在上述两种资产经营模式下的风险与收益之间的特征关系。研究发现,商业银行既可以通过高风险承担的“重资产”模式获取高收益,也可以通过低风险承担的“轻资产”模式获取高收益,其风险水平与收益水平之间呈显著的U型关系,存在一个收益最低的“临界点”。进一步检验商业模式转型对银行绩效的影响,结果显示,从“重资产”经营转型“轻资产”经营,提高了银行的特许权价值,降低了银行的盈利稳定性、运营稳健性和运营效率。此外,商业模式转型对银行绩效的影响存在异质性,资产规模较大的银行,转型过程中其绩效相对平稳;资产规模较小的银行,转型过程中其绩效的震动较大。上述研究结果表明,我国银行的“轻资产”经营有待于进一步深化和完善,需要在中间业务和零售业务方面进一步做出改进。
- 史永东郭子增王龑
- 关键词：轻资产银行绩效
