国家自然科学基金(70972060)
- 作品数：23 被引量：328H指数：9
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- IPO抑价之谜:机构投资者报价策略的视角被引量：5
- 2011年
- 本文以我国2005—2010年在主板IPO的所有公司和2005年、2006年在中小板IPO的公司为样本,从理论和实证角度考察我国IPO询价制度下机构投资者报价策略。本文发现机构投资者在IPO询价过程中倾向于在初步询价阶段压低报价,而在累计投标询价阶段以价格区间上限报价,而机构投资者执行这种报价策略的原因在于我国现行的IPO询价机制不能有效激励机构投资者在询价过程中尽可能披露其私人信息。
- 袁渊张雅婕
- 关键词：询价机制机构投资者报价策略
- 产权性质、税收成本与上市公司股利政策被引量：18
- 2012年
- 文章研究了上市公司控股股东的税收成本差异对上市公司股利政策的影响。作为股利政策的决策者,控股股东须权衡股利政策的成本和收益,其中税收成本是影响股利政策的重要因素之一。不同性质的控股股东对税收成本的关注程度存在显著差异:由于税利分离程度较高,民营控股股东对现金股利的税收成本更为敏感,尤其是在自然人直接控股的上市公司。研究发现,自然人控股公司最不偏好采用现金股利的分配方式以规避税收成本,而国有控股公司更倾向于发放较高的现金股利。实证结果支持了文章的假说,即不同产权所隐含的税收成本差异是影响上市公司股利政策的重要因素。
- 孙刚朱凯陶李
- 关键词：产权性质税收成本股利政策
- 税制改革与公司投资价值相关性被引量：78
- 2012年
- 本文以我国2009年增值税转型为基础,结合2008年公司所得税税制改革,检验了增值税转型过程中公司投资决策的价值相关性变化趋势。研究结果表明,增值税转型对投资价值相关性的影响,存在投资补贴的正面效应和所得税负面效应。实证结果发现,2009年的增值税转型中,公司投资补贴的正面效应大于所得税负面效应,这在整体上增加了公司投资价值相关性;而且所得税税率越低,增值税转型对投资价值相关性的促进作用越大。因此,我国的税制改革在整体上提高了资本市场的资源配置效率。本文的研究结果为深入分析我国当前税制改革的作用,提供了重要的理论依据。
- 万华林朱凯陈信元
- 关键词：增值税转型所得税改革
- 控股权性质、债务税盾与上市公司股权融资偏好被引量：18
- 2010年
- 文章结合我国分税制财政体制,探讨了上市公司股权融资偏好的制度性因素。由于国有控股股东以利税总额最大化为目标,降低了国有控股上市公司债务融资的税盾价值,增强了股权融资偏好的倾向,而且股东利税分离程度越低,公司越倾向于股权融资。实证结果表明:民营控股上市公司负债率最高,中央政府控股上市公司负债率最低,地方政府控股上市公司负债率居于两者之间,而且所得税税率越高,民营控股和地方政府控股的上市公司越倾向于债务融资。
- 朱凯俞伟峰
- 关键词：控股权性质股权融资偏好
- 控股权性质、IPO与银行信贷资源配置——基于金融发展环境的分析被引量：31
- 2010年
- 本文研究了在不同金融发展环境下,股权性质差异对公司股票上市后信贷融资能力的影响。本文研究发现,通过在相对统一的股票市场中发行股票,公司可以降低在相对分割的信贷市场中信息传递成本,增强其债务融资能力,这一信号作用在金融发展程度滞后的地区表现尤为突出。本文研究结果表明,在金融发展滞后的地区,公司IPO以后债务融资水平显著提高,而且非国有公司通过IPO以后可以获得更多的信贷资源。因此,在金融发展相对滞后的地区,IPO的严格管制可以降低资本市场的信息不对称,促进信贷资源的有效配置。
- 朱凯万华林陈信元
- 关键词：金融发展股权性质银行信贷
- “扩权强县”与经济增长:规模以上工业企业的微观证据被引量：66
- 2011年
- 中国在20世纪90年代开始逐步施行了以财政"省直管县"和经济管理权限下放到县的"扩权强县"试点改革。本文采用双重差分方法,利用浙江、福建两省规模以上工业企业数据,对"扩权强县"与经济增长的关系进行了检验。结果表明,"扩权强县"对浙江省县辖企业的发展有显著地促进作用,但是无论是回归系数还是显著程度,对县辖区内的非国有企业的影响都要高于国有企业。这说明,"扩权强县"不但促进了县域经济增长,同时对市场化改革有正面作用。
- 袁渊左翔
- 关键词：双重差分
- 内部人购买本公司股份行为披露的信息含量:基于后股改时期的证据
- 2014年
- 以后股权分置改革时期为研究背景,实证考察了内部人股份买入信息披露的信息含量及其影响因素。研究发现,投资者持有存在内部人股份买入信息披露公司股份获得的超额累积回报随着信息不确定性程度的增加而增大。当公司披露盈利亏损这一负面消息后,内部人股份买入信息会带来较大的盈利持续性预期调整,这一现象在信息不确定性程度较高的公司组最为明显。文章表明市场对上市公司盈余预期的调整会受到信息环境的影响,内部人购入本公司股份信息披露市场的反应强度与方向具有显著差异。该结论对帮助投资者更好地理解内部人股份交易行为披露的信息含量与会计信息的交互作用提供了进一步证据。
- 孙刚
- 关键词：内部人交易信息含量
- 递延所得税会计信息的价值相关性研究被引量：14
- 2011年
- 2007年开始实施的我国新会计准则要求上市公司按照资产负债表债务法确认所得税费用,由此产生了递延所得税会计信息。文章以Ohlson(1995)的价值相关性模型为基础,以2008年-2009年沪深A股上市公司为研究样本,检验了递延所得税会计信息在股票定价中的作用。结果发现:(1)递延所得税会计信息具有显著的价值相关性,能够提供额外的增量信息;(2)公司所得税税率的变化会削弱递延所得税的价值相关性。研究表明,递延所得税会计信息改善了投资者对公司资产价值质量和未来盈利能力的合理估计,提高了会计信息在股票定价中的作用。
- 李丽娟王乾斌朱凯
- 关键词：递延所得税所得税税率价值相关性
- 所有权性质、线下项目与银行贷款定价被引量：1
- 2012年
- 线下项目作为一种盈余管理的手段或者说会计信息质量的体现,会影响银行的贷款决策。研究发现,与国有企业相比,民营企业的线下项目对银行贷款定价产生负面影响,线下项目越大,贷款利率越高。金融环境能够加强线下项目对银行贷款定价产生的负面影响,处于越好金融环境的公司,其线下项目对银行定价产生的负面影响越大。
- 孙红朱凯
- 关键词：所有权性质线下项目金融生态环境贷款定价
- 税务稽查、公司避税与债务融资成本被引量：25
- 2013年
- 本文研究了上市公司避税行为对债务融资成本的影响。作为债务融资的主要提供者,债权人须权衡企业避税的成本和收益,并将其纳入信贷决策定价过程。研究发现,企业避税程度越高,债务融资成本越低,并且这种关系主要表现在处于税务稽查强度较强地区的企业中。以机构投资者持股比例作为衡量公司治理水平变量,进一步考察发现,税务稽查对企业避税与债务融资成本负向关系的促进作用,在机构投资者持股比例较低的公司样本中尤为明显。本研究对债权人更好地了解企业避税的经济后果,发挥税务稽查的治理功能,认识外部税务稽查与内部公司治理的替代作用,提供了理论和实践方面的经验证据。
- 孙刚
- 关键词：税务稽查公司避税公司治理债务融资成本
