国家自然科学基金(70772095) 作品数:8 被引量:444 H指数:6 相关作者: 屈文洲 吴世农 林振兴 汪强 谢雅璐 更多>> 相关机构: 厦门大学 北京大学 更多>> 发文基金: 国家自然科学基金 教育部“新世纪优秀人才支持计划” 霍英东基金 更多>> 相关领域: 经济管理 更多>>
管理层收购会带来财富效应吗?——基于中国上市公司的实证研究 被引量:5 2009年 股权分置改革完成后,管理层收购的动机更加强烈,相关研究也再次成为理论界与实务界共同关注的热点问题。本文收集了1997-2006年间我国实施管理层收购的上市公司数据,运用事件分析法对上市公司MBO的市场效应进行考察。实证研究发现,上市公司的管理层收购没有带来显著的财富效应。表明,我国管理层收购的积极作用不明显,有关部门应该加强监管。 汪强 严龑 吴世农关键词:管理层收购 财富效应 中国上市公司可转债发行动因:“后门权益”VS“代理成本” 被引量:22 2009年 本文以中国上市公司2002—2008年发行的可转债为研究样本进行实证研究,发现可转债发行公告的财富效应与该可转债实现转股可能性的预期正相关,具体而言,与发行公司的成长机会、财务困境风险水平正相关,并且与整体股市的状况也紧密相关。进一步结合可转债退市的分析表明,中国上市公司可转债融资是一种典型的"后门权益"融资。实证研究的结果不支持基于代理成本的动因假说。 屈文洲 林振兴关键词:可转债 财富效应 消费金融公司的发展、模式及对我国的启示 被引量:43 2010年 本文介绍了西方消费金融公司的发展、模式,并论述了其对我国消费金融公司建设和发展的启示。论文首先对消费金融公司的发展历史做了一个简要回顾;其次,论文对目前西方消费金融公司的两种基本运作模式进行了归纳和对比;最后,论文总结了西方消费金融公司的发展和模式对我国将来消费金融公司建设和发展的若干启示。 许文彬 王希平我国三大经济区的发展比较——基于城市与区域集聚效应的面板数据分析 被引量:19 2010年 本文借鉴Combes et al.(2007)的城市与区域集聚效应测量方法,运用长三角16个城市、珠三角13个城市和环渤海地区19个城市1994—2007年的面板数据,对三个经济区的城市和区域集聚效应进行了实证对比分析。结果显示:珠三角的城市集聚效应在1990年代最强,但近年却出现明显的下降,同时,其区域集聚效应表现最弱;长三角在城市和区域集聚效应两方面都表现得最为突出;环渤海经济区的城市集聚效应最弱,而在区域集聚效应上表现良好。进一步地,文章认为集聚力与扩散力的"循环累积"决定了三个经济区内集聚效应的强弱,并且针对它们在人力资本和技术的外溢性以及产业同构化等方面存在的差异,提出了今后的发展建议。 郭晔关键词:面板数据 信息不对称、融资约束与投资—现金流敏感性——基于市场微观结构理论的实证研究 被引量:300 2011年 投资—现金流敏感性研究是当前投资理论研究的主流方向之一。当前针对这一问题的研究还存在着诸多争议,其中公司融资约束程度的度量问题是争论的焦点。本文借鉴市场微观结构理论中的信息不对称指标PIN值作为融资约束的代理指标,研究发现:信息不对称水平越高,则公司的投资支出越低。进一步的检验发现,信息不对称水平较高的公司,其投资—现金流敏感性也较高,并且信息不对称导致的融资约束与投资—现金流敏感性的关系并不是线性的。本文的研究不仅体现了新的研究视角、方法和思路,丰富了投资—现金流敏感性领域的相关文献,而且可以为我国资本市场的完善和企业的投融资决策提供参考。 屈文洲 谢雅璐 叶玉妹关键词:信息不对称 市场微观结构 市场化、政府干预与股票流动性溢价的分配 被引量:33 2008年 本文运用博弈论的思想和方法,结合股改实际,分别构建在市场化和政府干预下"均衡对价"的理论模型,分析了政府干预对流通股东利益流失的影响,并收集1004家股改公司的数据对政府干预与股改对价之间的关系进行实证检验,以此考察市场、政府干预与股票流动性溢价分配三者之间的关系。本文理论模型分析表明,与市场化情况相比,政府干预压缩了博弈双方的对价策略空间,进而降低了"均衡对价"水平,造成流通股东利益的流失;以宝钢股份为例对流通股东利益流失程度的数据模拟表明,与市场化情况相比,政府干预给流通股东每股所能获得的对价带来的损失达到1/4;实证结果表明,政府干预会影响股改对价的高低,随着政府干预力度的增强,国有控股公司所支付的对价降低,从而支持了本文的理论模型和研究假设。 屈文洲 许年行 关家雄 吴世农关键词:市场化 政府干预 流动性溢价 大股东减持定价与择机——基于沪深股市大宗交易的实证研究 被引量:21 2010年 本文以主要股东限售解禁股份通过大宗交易系统减持的独特样本进行实证研究,主要发现:大股东限售解禁股份大宗交易减持具有显著的折价;折价水平与被减持股份是否具有"控制权收益"显著负相关,而与减持股东"套现动机"的强弱显著正相关。进一步的研究发现,大股东通过大宗交易系统减持限售股份存在市场择机,大宗交易减持会给竞价交易市场带来显著为负的财富效应,并且被减持股票后续窗口期的超常收益与大宗交易折价水平显著负相关。本文为第二类代理问题的研究提供了新的独特的经验证据。 林振兴 屈文洲关键词:大宗交易 市场择机 融资约束、现金流状态与投资——现金流敏感性 被引量:1 2008年 本文提出了一种新的融资约束判别方法来度量融资约束程度,从现金流状态角度探讨了融资约束与投资—现金流敏感性的关系。研究发现:第一,总体来说,融资约束较高的企业比融资约束较低的企业有更高的投资—现金流敏感性。第二,当公司的现金流为正时,高融资约束企业的投资—现金流敏感性比低融资约束企业高;当公司的现金流为负时,高融资约束企业的投资—现金流敏感性比低融资约束企业低。上述发现表明,信息不对称理论能够部分解释融资约束程度与投资—现金流敏感性的关系,但进行相关研究时需要考虑现金流状态因素。 林晨 汪强 吴世农关键词:融资约束