国家自然科学基金(70872035)
- 作品数：12 被引量：220H指数：8
- 相关作者：罗琦肖浩夏新平张标秦国楼更多>>
- 相关机构：武汉大学华中科技大学中国人民银行更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金湖北省教育厅人文社会科学研究项目更多>>
- 相关领域：经济管理社会学更多>>
- 信息性交易概率与股价同步性被引量：18
- 2011年
- 财务学研究将资本资产定价模型的统计量R2作为股价同步性的度量指标,而对R2代表的经济含义学者们持有信息论和噪声论两种对立观点。在文献回顾的基础上,深入分析中国股价同步性所代表的经济含义以及知情交易对股价同步性的影响,并以深市2003年至2004年在主板交易的上市公司为研究对象,采用EKOP模型估计股票的信息性交易概率,将其作为知情交易的直接度量,构建线性回归模型,对中国信息性交易概率与股价同步性的关系进行实证检验。研究结果表明,信息性交易概率与股价同步性之间呈高度负向相关,即知情交易通过增加股价中的信息含量降低股价同步性。由于市场层面的信息与公司特质信息对股价同步性的影响不同,进一步将信息性交易概率分解为市场信息性交易概率和个股信息性交易概率,分别纳入回归模型中进行检验。结果显示,个股信息性交易概率对股价同步性有负向影响,市场信息性交易概率与股价同步性有正相关关系。上述研究发现为R2股价信息含量的解释提供了有利的实证支持。
- 肖浩夏新平邹斌
- 关键词：信息含量
- 投资者保护与公司现金持有被引量：61
- 2009年
- 本文以2001～2005年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,基于终极控股股东行为的视角,研究了投资者保护对公司现金持有水平和现金价值的影响。研究发现,在投资者保护较好的情况下,公司现金持有水平较高,并且现金价值并没有因为公司持有的现金水平较高而降低。我们还发现,投资者保护缓解公司投资不足并且抑制公司过度投资,较高的现金持有水平并非公司资本投资无效率的结果。本文研究结果表明,较好的投资者保护限制了终极控股股东对公司现金资产的滥用和转移,公司所持有的较高水平现金被投资者赋予了较高的价值评估,投资者保护较好的情况下公司持有较高水平的现金并不意味着代理问题更加严重。
- 罗琦秦国楼
- 关键词：投资者保护现金持有水平现金价值
- 政府干预、政治关联与权益资本成本被引量：38
- 2010年
- 以1999~2001年沪深两市334个配股上市公司样本为研究对象,实证研究了政府干预、政治关联与权益资本成本间的关系。研究发现,政府干预对国有企业的权益资本成本产生了显著的负面影响。政治关联整体上并没有影响国有企业的权益资本成本,但考虑不同的政府干预程度后,政治关联在政府干预比较严重的公司能提高权益资本成本。另外,非国有企业的政治关联同样增加了企业的权益资本成本。结果说明政治关联对多数公司的权益资本成本具有负面的影响。
- 肖浩夏新平
- 关键词：政府干预政治关联权益资本成本
- 长期资产减值转回的政策效应被引量：5
- 2009年
- 我国于2006年2月15日正式颁布了《资产减值》具体会计准则,其中规定长期资产减值损失一经确认,在以后会计期间不得转回。可以认为,减值不得转回尽管有理论观点支撑,但无不与盈余操纵有关。如果长期资产减值因盈余管理转回,那么2007年以后不得转回的政策规定,会迫使2005年和2006年减值转回比2004年显著增加。通过研究发现,尽管仅就2004年而言,在控制经济变量的情况下,动机变量中配股倾向和摘帽与减值转回显著正相关,说明长期资产减值的确因盈余管理动机而转回,但是与2004年相比,2005年和2006年动机变量中的配股倾向和摘帽影响并未增强,反而显著减弱。研究结果说明,减值不得转回的政策意义,并未促使减值转回操纵在2005年和2006年显露出来,长期资产减值盈余管理转回并未得到进一步证实。
- 祝焰赵红梅杨梅
- 关键词：长期资产减值转回动因盈余操纵
- 股权特性、投资者情绪与企业非效率投资被引量：19
- 2013年
- 在管理者理性而投资者非理性的分析框架下,研究投资者情绪对企业非效率投资的影响以及该影响因控股股东特性不同而表现出的差异性,并以2005—2011年中国上市公司为样本进行实证检验。结果表明,投资者情绪与企业投资不足显著负相关,而与企业过度投资显著正相关。进一步研究得出:控股股东持股比例低时,投资者情绪与企业投资不足负相关性更强,而控股股东持股比例高时,投资者情绪与企业过度投资正相关性更强;相比于国有企业,非国有企业非效率投资受投资者情绪影响更大;终极控股股东两权不发生分离时投资者情绪与非效率投资无关,而两权分离时投资者情绪会加剧过度投资。
- 罗琦张标
- 关键词：控股股东投资者情绪过度投资
- 公司现金持有量与股票横截面收益率:基于中国股市的实证分析被引量：2
- 2010年
- 近年来国外学者分别从公司持有现金的预防性动机和市场时机理论的角度出发,认为公司现金持有量与股票收益率之间存在正的、或者负的关联。本文基于中国股市数据实证检验结果表明,中国公司现金持有量并不影响股票横截面收益率。我们认为导致这个结果的原因在于中国股市的不成熟,股市长期的同涨同跌使得公司面临的总量风险较大,公司出于预防性动机普遍持有大量现金,现金持有量因此不能反映出单个公司面临的风险大小差别。
- 罗琦韩晓虹汪守松
- 关键词：公司现金持有量
- 产品市场竞争、董事会治理与股价同步性——基于中国制造业上市公司的实证研究被引量：3
- 2011年
- 以我国制造业上市公司为研究对象,分析产品市场竞争和董事会治理对股价同步性的影响。研究发现,激烈的产品市场竞争能有效地降低公司股价波动的同步性,董事会特征等治理变量对股价同步性的减少同样具有显著的解释作用。研究还发现,产品市场竞争与董事会治理对股价同步性的影响存在互补性关系。这意味着,在强化公司内部治理的同时建立有效的外部市场竞争机制,对于降低股价同步性,从而提高我国资本市场的效率有着重要的意义。
- 肖浩夏新平
- 关键词：董事会公司治理
- 公司持有现金的对冲作用被引量：9
- 2012年
- 本文探讨融资约束下公司现金策略与投资策略的内生联动性并引入对冲需求的思想,对公司现金持有量促进投资支出的对冲作用进行考察。研究结果表明,公司面临融资约束时通过变动现金策略以避免投资计划的改变,这种联动性导致公司现金策略变化而投资策略不常变动,公司因此具有较高的现金—现金流敏感度且现金—现金流敏感度比投资—现金流敏感度更能有效反映公司融资约束。我们还发现,现金持有量促进投资的对冲作用受到市场的认同,投资者赋予公司现金策略和投资策略更高的价值评估。
- 罗琦张标
- 关键词：公司现金持有量融资约束
- 投资者保护与控股股东资产偏好被引量：28
- 2010年
- 本文从控股股东资产偏好的角度构建了一个在股权集中型公司中研究控股股东侵占中小股东利益的行为决策分析框架。理论分析表明,投资者保护可以缓解因控股股东对流动性资产的偏好而形成的投资不足,但公司现金持有水平取决于公司投资不足和控股股东资产转移两个方面的净效应。实证研究结果证实了较好的投资者保护能够在一定程度上缓解公司投资不足,并抑制控股股东的资产转移动机,从而促使外部投资者对公司所持有的现金予以较高的价值评估。我们还发现中国上市公司控股股东较高的现金流权对应着较高的控制权,其结果是加剧公司投资不足,导致公司现金水平较高而现金价值较低。
- 罗琦王寅
- 关键词：投资者保护控股股东现金持有
- 终极控制人的控制权、现金流权与企业投资——基于中国上市公司的经验证据被引量：13
- 2010年
- 基于大小股东代理理论,本文分析了终极控制人的控制权、现金流权对我国企业投资不足和投资过度的影响。检验结果发现,在民营企业,终极控制人的控制权与现金流权偏离度越大,投资不足现象越严重,并且,终极控制人的现金流权越低,这种代理问题对投资效率的负效应表现得越明显;进一步检验发现,较高的现金持有偏好是终极控制人影响企业投资不足的可能机制。但以上结论在国有企业并不成立。本文从终极控制人视角拓展转型国家的投资理论,也从投资视角为理解产权效率提供了有益参考。
- 程仲鸣
- 关键词：终极控制人现金流权控制权
