徐德财
- 作品数：19 被引量：187H指数：6
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- 发文基金：教育部人文社会科学重点研究基地度重大研究项目国家自然科学基金国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 证券市场的信息效率:由基本特征到理论猜想被引量：3
- 2016年
- 有效市场假说理论对市场和股价行为的解释存在不足,在引述"信息漏出与渗入假说"和"信息反映周期假说"的基础上,研究从信息集合划分和信息反映方式两个角度论述了证券市场股价与信息偏离现象存在的必然性,同时提供了针对股价与信息一致性呈现过程特征的理论说明。研究认为,短期内市场存在对特定信息的反映周期,长期内股票价格与市场信息一致性具有动态周期过程;证券市场信息效率的基本特征通过短期内存在的信息反映周期和长期内存在股价与价值偏离周期两种市场现象呈现。
- 丁志国金博徐德财
- 关键词：有效市场假说信息效率信息一致性证券市场
- 中美两国间价格体系的动态传导机理
- 2012年
- 本文采用向量自回归模型和Granger因果关系检验,动态分析了中国与美国间价格体系的传导机理。结果表明:中美两国间的价格体系存在显著的动态传导关系;美国CPI和PPI波动对中国价格体系均具有较强的动态冲击,其中以PPI主导的正向传导特征明显,而CPI对中国价格体系的冲击路径则表现为差异性;中国CPI和PPI波动仅对美国PPI具有正向传导效应,但冲击影响的持续性明显较弱;与美国国内价格体系的传导特征不显著相比,中国国内价格体系在受到外部冲击时表现为明显的交互加强特征。因此,我国在政策制定过程中必须充分考虑外部价格冲击的影响,从而确保政策目标的顺利实现和经济的健康发展。
- 丁志国徐德财赵晶
- 关键词：价格体系向量自回归因果检验
- 中国上市公司资本结构存在时间效应吗?被引量：3
- 2018年
- 本文针对中国A股上市公司资本结构随时间变化的一般性规律及其内生性特征进行实证检验,并给出理论解释,明晰资本结构存在内生性时间效应的经济学原因。实证检验表明:公司的资本结构随上市时间呈现显著先上升再下降的特征,且该特征不受其他外生因素影响,因此上市公司资本结构具有显著的内生性时间效应。这一结果的解释是:审批要求和约束促使企业上市初期保持较低资本结构,上市后企业的扩张活动和寻求最优资本结构的活动将推动资本结构迅速上升,而后企业对破产风险和再融资条件的权衡最终将改善企业资本结构。
- 徐德财赵晶张骞予
- 关键词：上市公司资本结构
- “名义”风格与投资组合“黑箱”——基金风格漂移行为的动态分析被引量：1
- 2011年
- 基于Sharpe(1992)风格模型,笔者对投资基金的风格漂移行为进行了实证研究,结果表明无论是封闭式基金还是开放式基金,实际的资产配置结果与所承诺的"名义"风格之间存在明显的差异,基金生命周期内的资产组合配置属于"黑箱"过程;尤其在市场波动剧烈条件下,基金更加倾向于选择能动性较强的资产配置方式,进而导致更大程度的风格漂移。有效识别基金的"名义"风格与实际资产配置方式的差异,了解基金投资组合构建的"黑箱"过程,有助于投资者进行更加科学地选择基金与投资决策。
- 丁志国赵晶徐德财张晓野
- 关键词：投资基金资产配置风格漂移
- 我国证券市场信息调整路径的动态区间估计被引量：1
- 2011年
- 通过股价波动非同步性模型和协方差比率模型,以股权分置改革为事件基点,对我国证券市场股价信息含量和信息调整路径进行的区间估计表明,我国证券市场的整体有效性并不高,但有明显的提升,股权分置改革确实提高了我国证券市场的效率。
- 丁志国徐德财王渊
- 关键词：中国证券市场信息含量股权分置改革
- 美国货币政策对中国价格体系的影响机理被引量：23
- 2012年
- 本文基于FAVAR模型实证研究了美国货币政策对中国价格体系的直接影响和间接传导机理。结果表明,美国紧缩性货币政策构成了中国价格体系短期下行的动力;虽然中国价格体系对美国投资市场收益率的波动具有短暂免疫性,但随后会形成具有差异性特征的冲击;M2主导的美国市场流动性对中国价格体系形成显著且持续性最长的正向溢出,而路径主要为贸易、信贷、利率和预期等渠道。因此,中国货币政策选择必须基于外部冲击表现出灵活性和针对性。
- 丁志国徐德财赵晶
- 关键词：货币政策价格体系FAVAR模型
- 基于联立方程的消费资产定价模型
- 现代西方金融学研究涵盖着三大领域:资产定价,公司金融,以及金融市场、金融中介和金融监管(陈雨露等,2008)。就研究角度来说,资产定价集中于金融市场中资产的合理定价,有效推进市场资产价格的形成过程和机制,是现代金融学理论...
- 徐德财
- 关键词：流动性
- 文献传递
- 宏观经济因素影响利率期限结构的稳定性判别被引量：12
- 2014年
- 本文选取2005-2013年中国银行间市场国债交易数据，借助动态NS模型提供的水平、斜率和曲度因子刻画利率期限结构特征，基于结构突变检验方法，实证判别了利率期限结构与宏观经济因素之间影响关系的稳定性。结果表明：利率期限结构存在显著的结构变化特征，而基于三类动态因子结构突变点进行分段回归的效果，明显优于固定系数模型的回归效果，且系数的估计结果存在显著性差异，说明宏观经济因素对利率期限结构的影响显著，但并不稳定，其影响结果依赖于人们关于宏观经济运行的预期。因此，政府在政策选择过程中必须有的放矢，以提升政策制定的合理性和有效性。
- 丁志国徐德财李雯宁
- 关键词：宏观经济变量利率期限结构稳定性
- 由理想市场到现实交易:现代金融学理论假设的演进被引量：4
- 2013年
- 传统金融学理论是对理想市场状况的完美抽象与诠释,而行为金融学刻画的则是现实交易的市场特征与结果,是对传统金融学研究范式过于严苛的理论假设进行放松的结果。传统金融学与行为金融学的分歧并不意味着两者之间存在本质上的矛盾,其实两者是同一理论体系的两个方面,应该相互补充和完善,而不是相互排斥。两者的相互补充与融合将成为现代金融学理论未来研究的主流方向,并将共同构成现代金融学理论的完整研究范式。
- 丁志国徐德财赵晶
- 关键词：现代金融学研究范式理性投资者无套利均衡
- 由实证检验到理论猜想:证券价格与价值偏离的时变路径及其生成机理被引量：4
- 2019年
- 对证券价格与证券价值关系问题的回答关乎现代金融理论的延展,影响着资本市场实践操作准则的甄选。建立在对传统金融理论和行为金融理论关于证券价格与价值关系问题分歧的基础上,本文依据剩余收益模型测度了证券价格与价值的偏离,描绘了证券价格与价值偏离的时变路径,并实证检验了该时变路径的成因,最终从理论猜想角度阐释了证券价格与价值偏离时变路径的生成机理。研究结果显示,证券价格与价值偏离的时变路径具有明显的循环往复的非线性结构,原因在于该时变路径主要由周期成分和外生冲击成分两部分构成,其中周期成分决定了时变路径的基本结构,外生冲击成分决定了时变路径的具体结构。金融市场会延续宏观经济系统的一般性特征和现象,进而对宏观经济系统的特征和现象形成一定程度的"映射":金融市场及其微观主体依据经济周期和证券价格与价值偏离做出的行为选择促成了证券价格与价值时变路径的周期成分,而影响宏观经济系统和金融市场的宏微观冲击是证券价格与价值时变路径外生冲击成分的生成源,这是关于证券价格与价值偏离时变路径生成机理的理论猜想。该理论猜想是以实证检验为基础进行的理论挖掘,缺少对生成机理微观基础的数据检验和论证。从微观视角考察上市公司和投资者在经济周期和证券价格与价值偏离不同状态下的行为选择活动,将是未来的研究方向。
- 徐德财初梓健周津宇
