熊海芳
- 作品数：46 被引量：199H指数：7
- 供职机构：东北财经大学金融学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金辽宁省社会科学规划基金教育部人文社会科学重点研究基地度重大研究项目更多>>
- 相关领域：经济管理文化科学社会学政治法律更多>>
- 中国股市创新溢价的来源:高风险还是被低估?被引量：3
- 2022年
- 本文基于创新溢价构造创新因子,运用ICAPM理论框架考察创新溢价是否满足风险补偿假说的必要条件,同时从错误定价视角探究投资者行为偏差是否可以解释A股市场的创新溢价。研究发现:中国股市存在显著的创新溢价,实证结果拒绝了ICAPM所有限制条件,控制创新强度后,创新因子载荷不能解释股票预期收益,由此拒绝风险补偿假说的解释。公司受到投资者关注度越低、估值不确定性越大、市场投资者情绪越低,创新溢价越显著,说明投资者行为偏差使得创新密集型公司被持续低估。进一步发现,在非理性交易更多的创业板市场创新密集型公司更易被低估。
- 王志强杨高飞熊海芳
- 关键词：ICAPM投资者情绪
- 利率平滑与央行政策偏好的非对称性——中国的证据被引量：12
- 2013年
- 本文在分析泰勒规则中利率平滑证据的基础上,考察央行实际操作中的利率平滑现象,并基于STR模型验证季度、月度与周度利率的非线性平滑特征,进一步基于双曲正切函数STR模型从央行政策偏好角度采用央行损失函数检验央行对利率平滑的非对称偏好。经验研究发现,我国泰勒规则中存在很明显的利率平滑行为,货币政策实际操作中也一样,序列相关冲击并不影响这一结论。LSTR模型表明市场利率具有不同区制上的可预测性。央行对利率政策的渐进调整具有非对称性的偏好,货币政策惯性呈现非线性的特点。
- 熊海芳王志强
- 关键词：利率平滑STR模型
- “利好”和“利空”消息对深证成指周收益率波动的冲击研究被引量：2
- 2016年
- 考察"利好"和"利空"消息对股市收益率波动的影响,对于构建准确的资产价格模型以及市场波动性的预测具有重要作用。考虑到日收益率数据的过快波动,本文选取深圳成分指数周对数收益率数据作为研究对象,先后利用GARCH(1,1)和EGARCH(1,1)模型拟合。实证结果表明,样本期间内的深圳成份指数周收益率没有呈现对"利好"和"利空"消息的非对称性反应,GARCH(1,1)模型能够有效拟合周对数收益率序列的波动。
- 张琳熊海芳
- 关键词：GARCH模型EGARCH模型收益率波动
- 债券违约冲击下地区信用恢复与挤出效应
- 2024年
- 本文探究信用债违约事件后地区债务融资信用恢复情况、动态变化以及形成机制。本文发现,违约事件冲击会影响债券发行市场和地区企业信用恢复,其中,地区国有企业债券和城投债融资规模明显上升,而其他类型债券融资规模对应减少,即信用恢复过程中存在国企债券和城投债对其他债券的挤出效应。这种挤出效应来源于政府隐性担保而非企业信用质量。地区银行金融资源越匮乏,金融资源的错配情况越严重。地区债务融资信用恢复中的挤出效应存在明显的南北地区特点:在北方地区,挤出效应要强于全国平均水平,信用恢复速度较慢。本文的研究加深了对政府隐性担保与金融资源错配关系的理解,对促进区域经济协调统一发展、降低金融摩擦对金融风险和经济复苏带来的负面冲击提供政策启示。
- 刘天铭熊海芳王志强
- 关键词：挤出效应政府隐性担保
- 债券违约聚集、风险传染与企业流动性管理被引量：5
- 2022年
- 本文采用双重差分方法,研究中国发债上市公司在流动性冲击下的企业现金持有、流动性工具选择以及传导机制。研究表明:流动性冲击下,债务依赖度高的企业会增持现金进行流动性管理而非利用银行授信;国企和公司治理能力强的企业在面临流动性冲击时会增持现金;企业在面临流动性管理时会考虑自身抵押贷款能力而非破产风险。企业在流动性困境中应增强对现金流的管理,提升资产抵押和公司治理能力;商业银行应实行抵押资产多元化,充分发挥银行授信作用。
- 熊海芳刘天铭
- 关键词：风险传染双重差分
- 国债期限溢价与股权溢价之间动态相关性分析被引量：3
- 2011年
- 鉴于国债期限溢价与股权溢价之间的相关关系具有时变性特征,本文运用BEKK-MGARCH、ADCC-MGARCH等模型从条件相关系数角度考察国债期限溢价与股权溢价之间的动态相关性。经验分析结果发现,在描述两者的相关性动态变化方面,考虑非对称性的ADCC-MGARCH模型优于BEKK-MGARCH模型;尽管国债期限溢价与股权溢价之间的条件相关系数大小在短期内会发生变动,但是条件相关系数在正负符号上却保持相对稳定。
- 王志强熊海芳
- 关键词：利率期限结构股权溢价
- 预期转股冲击与企业杠杆调整——基于可转债的断点回归分析被引量：1
- 2022年
- 股票价格高于转股价格时可转换债券内嵌期权由虚值变成实值状态,可转债持有者可能自愿转为股票对企业而言是一种外生的杠杆率下降冲击。文章从可转债预期转股冲击视角,采用断点回归分析的方法,探讨预期转股冲击对企业杠杆调整的作用程度和影响路径,同时分析预期转股冲击对不同来源负债的影响差异,并检验债务累积风险不同的企业杠杆调整的异质性。研究发现:企业增加当期杠杆率以应对预期转股冲击,预期转股冲击通过增加股价信息含量和提高股票流动性的路径影响企业杠杆调整,其显著提高经营杠杆而不影响金融杠杆。进一步分组检验表明,债务累积风险低的企业对预期转股冲击导致的预期杠杆率下降更为敏感,积极调整企业杠杆率,预期转股冲击不会叠加债务累积风险高的企业杠杆率。可转债融资工具有助于企业实现稳杠杆。
- 熊海芳张倩
- 关键词：可转债
- 一种考虑特殊市场制度的流动性指标的改进及应用被引量：1
- 2019年
- 研究目标:改进流动性指标的测度并考察其适用性和定价作用。研究方法:分6种情况构造新的流动性指标,运用排序分组、相关性检验和主成分分析等方法验证其适用性,用分组控制、组合因子和Fama-MacBeth回归等方法检验其在组合定价中的显著性。研究发现:新流动性指标很好地体现了停牌交易和涨跌停限制的影响;与原指标ILLIQ相比,新流动性指标包含更多维度的市场流动性信息;新流动性指标有显著的风险溢价,控制了市值、账面市值比、历史收益率等因素后依然显著。研究创新:根据停牌交易和涨跌停等特殊制度构造新的流动性指标并进行多方面的比较。研究价值:新的流动性指标可以作为市场流动性监测与投资策略构造的有效参考。
- 熊海芳齐玉录
- 关键词：高频数据
- 结构变点、时变期限溢价与预期假说——来自国内银行同业拆借利率的证据被引量：12
- 2012年
- 在考虑时变期限溢价的基础上,本文采用结构变点方法,对中国银行同业拆借利率进行预期假说检验,并分析宏观经济因素对预期假说检验的影响。经验结果显示,1996年1月至2011年4月,银行同业拆借利率在不同区间存在共同的趋势性,长短期利差对未来短期利率变动的预测存在多个结构变点;不同区间内预期假说基本上被拒绝,时变期限溢价对预期假说检验的影响不大,而宏观因素在不同区间的影响不同。
- 王志强熊海芳
- 关键词：预期假说银行同业拆借利率
- 价格稳定、货币与金融稳定的关联性研究被引量：2
- 2015年
- 通过货币稳定维护价格稳定和金融稳定是货币政策的重要目标,两个目标是同时实现还是相互冲突呢?货币稳定是否影响价格稳定与金融稳定的关系?本文采用DCC-MGARCH模型对我国价格稳定与金融稳定之间的动态条件相关性进行实证分析,并用门限向量自回归模型(TVAR)检验货币等因素的作用。结果发现:金融稳定与CPI之间的关系随着CPI变动发生变化,2008年以来两者以负相关为主,金融危机后金融稳定与价格稳定的关系受到市场利率的影响,M2的作用在下降。
- 熊海芳赵亚汝
- 关键词：价格稳定金融稳定货币
