杨云红
- 作品数：30 被引量：519H指数：12
- 供职机构：北京大学光华管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金霍英东基金更多>>
- 相关领域：经济管理文化科学更多>>
- 中国股市的理性泡沫被引量：128
- 2002年
- 传统理论通常把证券市场的泡沫与投资者的非理性行为混为一谈。近期的研究却表明在一个完全理性的市场中 ,泡沫依然可以出现。本文首先对我国证券市场存在理性泡沫的可能性提出多种理论解释 ,认为下列原因导致了我国证券市场泡沫的存在 :( 1 )上市审批制 ;( 2 )可供投资的证券种类少 ;( 3 )政府的托市行为 ;( 4)卖空机制的缺乏 ;( 5)套利机制缺乏有效性 ;( 6)上市公司很少分红 ,投资者买卖股票只是为了获得买卖差价。其次 ,我们通过分析所得的结果 ,提出应对理性泡沫的政策措施。
- 周春生杨云红
- 关键词：股票市场证券市场
- 土地定价机制研究:最优开发策略选择被引量：3
- 2017年
- 本文在假设房价服从均值回归过程的基础上,构建了土地持有人的最大化问题,并通过最优控制方法推导出土地持有人的最优开发策略。通过使用实际数据模拟,我们对均衡状态下最优开发策略的参数敏感性进行了分析,并计算了资本化地租和开发期权溢价分别在土地价格中所占的比例。我们发现:第一,在研究时段内,我国房地产价格水平相对较高;第二,资本化地租只占到土地真实价值的26.51%,开发权溢价将近占据四分之三;第三,在最优开发时机时,开发权溢价的增长率大于土地价格的增长率,大于房价的增长率,且三者之间存在比例关系。
- 朱凯朱菲菲杨云红
- 关键词：实物期权
- 土地价值再评估——基于复合期权定价分析框架
- 2023年
- 土地定价是土地资源有效配置的核心。通过将复杂的土地投资过程简化为“政府征收”与“开发商开发”这两个相互依赖的决策,本文在复合期权定价框架下,对土地价值进行了再评估,并得到了期权价值、资本化地租等关键函数的解析解。通过使用实际数据对模型进行校准,本文发现,期权溢价在土地价值中占绝对位置,模型估计的土地价值能够较好地解释经济现实。本文的方法与结论对于促进我国土地制度改革、推进城乡协调发展具有现实意义。
- 朱菲菲朱凯杨云红
- 关键词：复合期权地方政府
- 中国股市的崩盘系统性风险与投资者行为偏好被引量：47
- 2016年
- 股价崩盘作为金融市场上普遍存在并且具有广泛影响力的极端现象,对股票的定价产生了至关重要的作用。本文主要研究我国股市中股票的崩盘系统性风险,研究发现:(1)股票的崩盘系统性风险与预期收益率显著正相关,并且对冲组合可以获得8.86%的年化收益;(2)投资者的博彩型股票偏好和吉祥数字偏好都会显著影响崩盘系统性风险与预期收益率之间的关系。本文的研究对于进行投资决策、风险管理以及理解投资者行为都具有参考意义。
- 刘圣尧李怡宗杨云红
- 关键词：系统性风险投资者偏好
- ETF、股票流动性与股价崩盘风险
- 2023年
- 在我国坚持创新驱动发展、强调不发生系统性金融风险的大背景下,本文从公司治理角度出发,实证检验了ETF这一创新型金融工具与股价崩盘风险之间的关系。本文发现,ETF在提高上市公司股票流动性的同时,会吸引更多的短期投资者,加剧管理层隐藏负面消息的动机,从而增加股价崩盘风险。然而,A股定价机制不完善以及分析师乐观偏差等外部因素并非ETF增加股价崩盘风险的主要原因。进一步分析表明,代理冲突越严重、公司治理水平越差以及信息不对称程度越高的企业中,ETF对股价崩盘风险的影响更加明显。本文研究对于辩证认识金融创新、金融风险与金融监管之间的关系,提升上市公司治理水平,防范系统性金融风险都具有一定启示。
- 朱菲菲朱菲菲吴偎立
- 关键词：交易型开放式指数基金股票流动性公司治理
- 资本充足率、银行竞争与中小企业融资困局
- 2016年
- 本文在银行的动态古诺竞争框架下研究了中小企业的融资问题。主要结论有：（1）尽管引入资本充足率监管可以减轻银行的道德风险，但是，经济可能会产生“融资困局”的情况：高的资本充足率要求使得银行投资不足，低的资本充足率使得银行投资过度，银行的投资量会在两种状态之间跳跃，因此无论怎样调节资本充足率要求都无法达到社会最优的投资量，从而产生社会福利损失。（2）银行过度竞争会使得“融资困局”更容易发生，并且增加社会福利损失。（3）引入外部的直接融资市场，并且降低直接融资的成本有助于解决“融资困局”的问题。
- 余超杨云红
- 关键词：银行竞争资本充足率中小企业融资社会福利
- 上海期货交易所铜期货价格发现功能研究被引量：58
- 2005年
- 本文利用线性回归和Hasbrouck(1995)信息份额分析方法,通过上海期货交易所与伦敦金属交易所之间的比较,研究上海期货交易所交易的铜期货的价格发现功能。主要结果表明,在1995—2004年的时间里,伦敦金属交易所在铜期货价格引导关系和信息份额上具有一定的优势;但对数据的分段研究表明,上海期货交易所相对于伦敦金属交易所的价格引导关系不断加强,信息份额不断上升,说明我国的铜期货在国际期货市场上具有越来越重要的地位。
- 徐信忠杨云红朱彤
- 关键词：期货交易所铜期货价格期货市场信息份额
- 交叉上市证券的价格差异
- 本文建立了一个静态的理性预期模型，并借助这个模型讨论了交叉上市证券在市场分割条件下的资产定价问题。在本文的模型框架下，市场交易通过信息渠道和流动性渠道影响市场均衡价格。投资者的风险态度、系统风险因子和市场间信息不对称等因...
- 杨娉徐信忠杨云红
- 关键词：价格差异信息渠道市场均衡价格理性预期模型
- 经济政策不确定性如何影响股价同步性?--基于有限关注视角被引量：7
- 2021年
- 金融市场的基本功能之一是信息的产生和传递。随着我国经济增长进入新的发展阶段,经济政策不确定性对金融市场的这一功能产生了影响。本文通过对我国不同时期的经济政策不确定性程度与股价同步性的分析,发现经济政策不确定性的上升会提高股价同步性,降低市场信息效率。进一步的分析表明,由于对信息的有限关注,投资者对不同层面信息的关注再分配导致了股价同步性的变化。此外,投资者关注的变化导致股价外部信息含量的减少,抑制了股价对企业投资的反馈作用。本文对于理解宏观层面的经济政策不确定性与微观层面投资者行为的联系及其对股市信息效率的影响有一定意义。
- 王晓宇杨云红
- 关键词：投资者关注信息效率
- 上市公司选择股票增发的时间吗?——中国市场股权融资之谜的一种解释被引量：38
- 2006年
- 本文通过比较中国A股市场增发和配股两种再融资方式对股票市场价格的影响以及相关的融资成本大小,研究上市公司股票增发过程中的“股票市场择时性”问题。本文主要做了以下两点工作:(1)验证了中国上市公司的股权再融资也存在“股权融资之谜”,且间接成本理论不能解释“股权融资之谜”;(2)利用“股票市场择时性”假说来解释“股权融资之谜”,并且通过实证分析验证了该解释。
- 王亚平杨云红毛小元
- 关键词：配股
