肖欣荣
- 作品数：29 被引量：376H指数：7
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- 发文基金：中央高校基本科研业务费专项资金国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金更多>>
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- 全球宏观策略的回归与中国机构投资者的实践
- 2010年
- 全球实体经济的运行趋势和国际货币体系已经并将发生重大变化,全球宏观策略在客观的环境改变和机构投资者主观应对上都引起极大关注。中国机构投资者学习和实践全球宏观投资策略的精神和行为,具有重大的现实意义。
- 肖欣荣
- 关键词：中国机构投资者
- 激励契约、规模报酬递减与组织形式演进:以公募基金和私募基金为例被引量：7
- 2016年
- 资产管理是一类典型的非对称信息委托代理关系。本文基于委托代理理论的分析框架,在规模收益递减假设下,从激励契约角度研究了公募基金和私募基金的激励契约及其演变趋势,并利用显示解和数值模拟计算对理论模型进行了讨论。本文的研究表明,对基金管理人激励契约的安排是组织形式演进的内因;规模收益递减的客观规律是组织形式演进的外因;表现最好的私募基金将演进为私人基金,大部分公募基金将演进为以管理指数基金为主的被动式投资公司。本文的研究也有助于从资产管理企业角度增加对企业边界的理解。
- 肖欣荣田存志
- 关键词：资产管理激励契约
- 主动式投资的基金经理贡献了什么:来自中国的证据被引量：1
- 2009年
- 与不预测市场同时组合结构基本稳定的指数型被动投资相比,主动式投资的基金经理在组合动态管理中提供了哪些附加值?本文基于单因素和多因素评估模型,以管理时间较长的40只国内开放式基金为研究对象,对基金经理在资产配置、股票组合管理两方面的能力进行了研究。日度数据表明,基金经理在短期表现出一定程度显著的资产配置能力和组合管理能力;但月度数据不支持这个结论,从而导致基金经理的主动管理并不能提供多于指数投资的附加值。
- 肖欣荣
- 关键词：资产配置组合管理开放式基金
- 私募基金的管理规模与最优激励契约被引量：29
- 2011年
- 私募基金是一种新兴的资产管理模式,其本质上也是一种委托代理契约。本文利用Tirole(2006)的公司融资分析框架和思想,研究了私募基金管理者与基金外部投资人的委托代理关系,求解出私募基金的最优管理规模和分成比例,并用数值计算方法对理论结果进行了讨论。理论模型和数值计算表明:私募基金的最优管理规模和分成比例是存在的;只有在某些特定的参数组合下,现实中广泛使用的"2—20"合同才具有某种合理性,且并非最优;业绩表现费有助于降低私募基金管理者的道德风险。
- 肖欣荣田存志
- 关键词：私募基金管理规模激励契约
- 金融网络结构与风险传染理论述评被引量：7
- 2019年
- 随着金融创新发展,金融机构间资产负债链条日趋复杂。现代金融体系已不再是一个个彼此孤立的机构,而是相互链接的金融网络。从金融网络的视角分析金融机构间的联动性以及风险传染,已成为近十年来金融风险研究领域的一个核心和热点。本文从金融网络风险传染机制、金融网络结构特征、金融网络形成和最优网络结构等几个方面,对国际上相关研究进行了全面的梳理和总结。研究发现,金融网络既分散了单个金融机构的风险,同时也通过创造风险在金融机构间的传染通道而加大了系统性金融风险。由资产负债表所构成的金融网络是金融风险传染的主要途径,网络强度和形态共同决定了金融系统的稳定性。本文讨论了各类模型所表现的网络结构特征、风险传染机制、度量方法,以及不同模型间的联系与分歧。针对这些问题,本文最后提出了预期的理论发展方向,包括通过实证来进一步厘清风险传染机制、统一对系统性金融风险的度量,以及进一步完善资产负债表信息。
- 王宇王宇肖欣荣刘健
- 关键词：金融网络风险传染金融稳定性
- 全球进入高通胀期了吗?
- 2011年
- 本文认为未来全球平均通胀上升到更高水平的可能性非常高。一方面,全球经济治理和政策的不确定性会长时间持续,无知和政府的短视会增大通胀的可能性。在这方面,发达国家过于宽松的货币政策和政府持续攀升的负债水平,都是值得警惕的信号。另一方面,全球化提升效率的空间已经相当有限;农产品可能长期供不应求。更重要的是,一般价格水平中,资产价格的分量将越来越重,流动性所带来的通胀可能集中体现在资产价格上。
- 肖欣荣
- 关键词：全球通货膨胀财政赤字货币政策资产价格农产品
- 放松股价管制能否提升市场定价效率?被引量：2
- 2023年
- 中国A股市场的涨跌停板交易制度一直是学界、业界和监管机构讨论的热点问题之一。主板、中小板和科创板、创业板股票分别实行10%、20%的涨跌幅限制,这为研究放松价格管制对市场定价效率的影响提供了难得的自然实验环境。本文从信息扩散速度视角研究了不同限价条件下投资者的投机行为和市场定价效率。研究发现:第一,放松价格管制抑制了投机者的投机炒作行为。相对于主板和中小板而言,科创板、创业板的涨(跌)停股票累计收益率更低(高),连续涨(跌)停次数更少,实际换手率更低;在随后的交易日中,波动溢出效应减弱,价格发现延迟和交易干扰的影响下降。第二,放松价格管制提高了市场定价效率。相对于放松管制前,科创板和创业板股票的价格时滞显著减少,信息反应速度提升。上述结论为理解放松股价管制的政策实施效果以及把握A股市场交易制度的进一步改革方向提供了参考。
- 刘磊刘磊肖欣荣
- 关键词：交易制度价格发现
- 市场间相互冲击、收益率传导及跨市场资产配置策略——中国内地、中国的香港地区、美国三地市场检验被引量：5
- 2014年
- 本文以中国内地、中国的香港地区和美国三地市场的指数收益率为样本,利用结构VAR模型对这一系统中市场之间的相互冲击和影响建模。实证结果表明,2004年开始中国内地对外部市场影响逐步增强;2008年以后,外部市场对中国内地市场的影响则开始显著增强。结果还证实了中国的香港市场在中国内地与美国两地市场关联性中的中间市场角色。同时,某市场受到的外部冲击在横截面上能够显著预测该市场未来收益率,基于此所构建的动态资产配置组合显著优于静态及各市场单独组合。
- 肖欣荣查晓磊
- 关键词：资产配置结构VAR
- 管制、竞争与市场份额——基于中国证券投资基金行业的实证研究被引量：1
- 2015年
- 中国基金行业从政府完全管制到政府管制与市场竞争并存的实践,为研究市场结构的决定提供了一个鲜活的案例。本文基于管制和竞争的角度,对我国2005年到2012年证券投资基金行业市场份额的决定因素进行了研究。一般的经验分析认为,基金管理公司在规模、业绩、费用、治理和第三方评级等方面的差异都会影响投资人的决策,并最终反映到基金公司的市场份额上。本文的实证检验结果与经验分析不完全一致,我们的研究表明,基金的历史收益、规模品牌、团队稳定程度等指标的改善对市场份额影响最为显著;基金费用、基金数量与基金公司成立年数的影响其次;基金公司的评级特征对投资者的行为并无显著影响。
- 肖欣荣徐俐丽倪冰
- 关键词：基金行业市场份额
- 中国股市融资融券标的股票“异质性波动率之谜”研究被引量：1
- 2019年
- 本文研究了中国A股市场融资融券标的股票的“异质性波动率之谜”,分别在我国融资融券制度推行初期和后期,构建了两阶段的双重差分回归模型,比较融资融券制度的政策效果。实证结果表明,在融资融券制度推行初期,两融标的股票“异质性波动率之谜”现象未能得到有效抑制。融资融券制度推行后期,A股市场融券交易总量快速增长,融资融券标的股票的“异质性波动率之谜”现象相对非融资融券股票得到明显抑制,这一抑制效应对于融券交易活跃的股票更为显著,说明融券交易的活跃程度对于抑制融资融券标的股票“异质性波动率之谜”现象起主要作用。
- 刘莹肖欣荣王铎
- 关键词：融资融券双重差分模型
