黄张凯
- 作品数：14 被引量：459H指数：9
- 供职机构：清华大学经济管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部“新世纪优秀人才支持计划”国家社会科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 地理位置、高铁与信息:来自中国IPO市场的证据被引量：95
- 2016年
- 本文从IPO定价效率的视角探讨了地理位置和新型交通工具——高铁的修建对经济运行效率的影响。投资者与公司信息不对称造成了IPO折价,而企业的地理位置是反映信息不对称程度的重要方面。本文研究了A股上市公司是否位于"中心地带"对公司IPO折价率的影响,发现与三大中心城市距离更近的公司,IPO折价率更低;经营不确定性程度更高的企业,地理位置对IPO折价率的影响更大。高铁带来的信息沟通便利弥补了地理距离对IPO定价的影响,降低发行价格相对于真实价值的扭曲,提高资本市场定价效率。通过构建"虚拟高铁站"进行安慰剂检验,并以IPO公司所在城市与中央政府政策规定的高铁规划线之间的距离构建工具变量,进一步证实了我们的结论。
- 黄张凯刘津宇马光荣
- 关键词：信息不对称高铁
- 股权分置改革的盈余质量效应被引量：68
- 2009年
- 股权分置改革后,股价直接决定了股东的财富,持有大量非流通股的控股股东有动机操纵盈余以最大化自身的利益。国有股权转让的限制,导致国有控股股东盈余操纵动机弱于其他股东。本文研究了股权分置改革对国有控股公司和非国有控股公司盈余质量的不同影响。研究结果表明,股权分置改革后,非国有上市公司向上盈余管理程度显著提高,盈余持续性显著降低;而国有上市公司的盈余管理程度和盈余持续性都没有显著变化。本文检验了股权分置改革的成效,研究结论可为投资者的投资行为提供决策支持。
- 申慧慧黄张凯吴联生
- 关键词：股权分置改革国有企业盈余管理盈余持续性
- 中国上市公司董事会结构分析被引量：75
- 2006年
- 本文结合公司财务理论,研究了中国上市公司股权结构对董事会结构的影响。本文着重于董事会对经理层的监督和对大股东的擎制这两项基本功能。文中结果显示:股权集中程度降低独立董事比例,在一定程度上却又抑制总经理、董事长两职合一。民营企业的独立董事比例较高,两职合一情况则较多。本文还显示,不同性质股权的比重对公司治理的影响是非线性的。国有股对独立董事比例有负面作用,但当国有股比例特别大时其作用则不明显。国有股对两职合一有推动作用,尤其是在国有股比例特别大时。社会法人股对独立董事有负面作用,而当社会法人股比例特别大时,社会法人股又能在一定程度上阻止两职合一。本文的发现说明了一个有趣的但又被人忽略的现象:股权集中与否和股权性质对公司治理的影响并不是非此即彼的,照搬西方现有理论,简单的分散股权或实现国有股的全部退出未必一定能在所有方面改善公司治理。
- 黄张凯徐信忠岳云霞
- 关键词：上市公司股权集中董事会结构公司治理
- 金融中介:文献综述和最新发展被引量：13
- 2006年
- 黄张凯
- 关键词：金融中介机构外部融资银行贷款财经媒体中介研究
- 可转换债券首日折价水平研究被引量：1
- 2008年
- 本文运用蒙特卡罗模拟定价模型对可转债上市首日的理论价格做出了估计。对于我国发行的条款复杂的可转债,使用该模型具有较大的优势。论文给出了模型的计算流程和参数的估计方法。通过分析可转债的理论价格和上市首日的交易价格,文章得出了我国可转债首日平均折价14%的结论。
- 陈智罡贾春新黄张凯
- 关键词：可转换债券折价蒙特卡罗模拟
- 哈耶克、列宁与国企改革
- 2017年
- 一百年前的十月革命，为人类带来了计划经济。一个世纪的实践表明：计划经济效率低下，在全世界范围溃不成军。哈耶克于1945年在《美国经济学评论》上发表了一篇著名论文，从信息的角度揭示了计划经济为什么不可行：由于中央计划者缺乏必要的信息，无论他如何努力，都很难做出正确的计划。在哈耶克看来，唯一的解决办法是分权：将决策权交给处于第一线的、拥有充分信息的管理者。彻底的分权就意味着计划者彻底退出，将权力还给市场，这就是市场经济。
- 黄张凯
- 关键词：哈耶克国企改革列宁计划经济十月革命经济效率
- 中国上市公司配股后增加分红的实证研究被引量：1
- 2010年
- 我国证券市场上存在着部分上市公司一面进行配股融资,一面又增加现金分红的现象,并且在这个过程中,大股东常常会放弃配股的机会。本文以2000～2004年深沪两市进行配股并且在配股当年现金股利增加的公司为研究对象,分析其现金股利公告的市场反应,结果发现市场对配股当年股利增加的公司持负面态度,事件窗内累计异常收益率显著为负,且与第一大股东持股比例负相关,与非流通股股东的认购比例正相关。这说明对于大股东通过配股获得资金,同时又通过增加股利来转移资本的情况被投资者充分洞察。
- 黄张凯郭琳
- 关键词：现金股利配股大股东财富转移
- 银行分支机构、国有银行竞争与经济增长被引量：62
- 2008年
- 改革以来,中国国有商业银行的分支机构数量发生了外生的巨大变化,提供了研究金融发展与经济增长关系的天然试验。本文用省际面板数据研究发现,银行分支机构增长代表的银行竞争程度,对经济增长有显著的正向影响。由于银行分支机构变化在1998年以前,在东部地区,能够更好地反映银行竞争程度,银行分支机构变量在1998年以前对经济增长的影响更明显,在东部地区也更明显。本文是研究国有银行竞争与经济增长因果关系的首次尝试。
- 贾春新夏武勇黄张凯
- 关键词：银行分支机构银行竞争国有银行经济增长
- 我国城投债券发行利率影响因素的实证分析被引量：20
- 2014年
- 为了确定影响我国城投债券发行利率的主要因素,本文采用多元回归模型来分析影响城投债券发行利率的因素。研究发现影响城投债券发行利率的因素主要包括城投债券的期限、发行规模、债券市场的流动性、城投公司是否控股上市公司以及城投平台政府当年的财政预算收入。研究结果说明在确定城投债券票面利率时应当对这几个因素重点加以考虑。
- 同生辉黄张凯
- 关键词：发行利率影响因素实证分析
- “不平等条约?”:我国对赌协议的风险因素分析被引量：37
- 2017年
- 本文探究我国企业与风险投资机构之间在融资时签订的对赌协议的公平性。我们首先将对赌协议看成两值期权,运用二叉树模型对我国二十个对赌协议案例进行估值定价,结果显示几乎所有协议都存在显著定价偏差,说明风险投资方索取过高的风险溢价。我们进而搜集影响协议价值的微宏观因素采用回归分析对风险溢价进行解释。结果表明,所提出的风险因素只能解释不足一半的风险溢价,未被解释的部分则被认为来自于投资方的过度保护。总体来看,对赌协议总体上有失公平,我国企业与风险投资机构在签订对赌协议中处于被动和弱势,需要改善投资环境以促进公平交易。
- 王茵田黄张凯陈梦
- 关键词：对赌协议
