徐爽
- 作品数：10 被引量：115H指数：7
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- 有政府的动态资产定价模型被引量：2
- 2005年
- 文章建立了一个有政府的动态资产定价模型。政府被模型化为具有垄断力量的市场参与者,它可以利用自己的税收和交易行为影响市场。我们求解了一个政府先行,私人跟随的均衡,得到了一个资产定价的双因子(总消费因子和税收因子)模型。文章证明:资产的超额收益不但取决于与总消费的相关性,还受与政府税收相关性的影响;资本市场的波动行为依赖于税收的随机模式。我们的模型预言,在一个政府作用比较大的经济体里,如果忽略政府的作用,单因子的ICAPM可能低估均衡的股权超额收益。同没有政府的经济相比,有政府经济中风险资产的波动率会更高。分析还表明:在动态资产定价模型中引入政府行为是可能的。
- 徐爽
- 关键词：资产定价政府
- 供给刚性、市场结构与金融——关于房价的Carey(1990)模型扩展被引量：20
- 2006年
- 房地产市场是一个非常复杂的市场,其价格决定较一般商品更为复杂,同时房地产又与金融的关系十分密切,因而房价的决定一直是理论界比较关心的问题。本文根据Carey(1990)模型,考虑了不完全竞争市场结构与短期供给刚性等房地产市场的特殊性质,构建了一个房地产价格的模型。我们发现在不同的供给条件下,市场结构和金融资源的政策含义是截然不同的。本文还运用中国的数据对模型进行实证检验,并利用该模型对最近我国宏观调控下房地产市场一些典型性事实进行了解释。
- 李宏瑾徐爽
- 关键词：房价市场结构信贷
- 住房自有率、经济增长与社会发展--对欧美各国数据的经验分析被引量：15
- 2009年
- 本文首先对住房自有率的概念进行了澄清,并对欧美41个国家住房自有率及其影响因素进行经验分析。结果表明,与直觉相反,经济增长水平越高、收入分配差距越大,住房自有率越高。考虑到收入分配、劳动力流动程度和城市化等社会因素,人口密度、社会年龄结构等禀赋因素作用并不显著。将住房保障问题归咎于房地产市场化程度过高、居民购房倾向过强是具有误导性的。上述发现对于坚持市场导向的住房制度改革,促进我国房地产市场健康发展,具有非常重要的启示性作用。
- 李宏瑾徐爽
- 关键词：住房自有率经济增长
- 危机后对“华盛顿共识”和“北京共识”的思考——关于经济自由与经济增长的经验分析被引量：8
- 2010年
- 本文分别使用世界各国的截面数据和中国的时间序列数据分析经济自由度指数与经济增长率的关系。结果表明,在控制了劳动力人口、资本存量以及人力资本等变量后,经济自由度与经济增长率之间存在非常密切的正向(因果)关系。我们的工作不仅为亚当.斯密的自由经济理论提供了新证据,而且证明了中国的经济增长正是得益于经济自由度的提高,中国并不是自由经济理论的一个例外。
- 项卫星李宏瑾徐爽
- 关键词：经济自由经济增长
- 土地定价的实物期权方法:以中国土地交易市场为例被引量：31
- 2007年
- 本文试图采用期权定价方法来研究中国房地产市场的土地定价问题。土地被理解成一种以房屋价格为标的资产的美式期权,土地出让过程中的定价不仅要考虑其种植收入的折现之和,更要考虑土地所拥有的其他用途的期权价值,土地价格被分解成种地的收益与开发溢价(实物期权值)之和。将期权定价模型应用于中国的房地产市场,在定性和定量两个层面都取得了比较好的效果,模型能够较好解释市场化改革以来中国土地价格波动率以及增长率高于房价这一经验事实,并对当前中国不断完善的土地出让定价,农地征用补偿等工作具有重要参考价值。
- 徐爽李宏瑾
- 关键词：土地价格征地补偿实物期权
- 汇率升值预期与国内资产市场均衡被引量：12
- 2009年
- 本文研究汇率体制转型过程中的资本市场均衡决定,并给出比较静态性质。我们发现,本币升值预期对资产市场的影响不会超过预期货币升值幅度,本币升值速度的提高对资产价格的影响不敏感。在完美的资本市场上,升值预期只会使资产的市盈率一次性上涨,资产升值之后将开始逐步下降,并在升值预期结束时回到长期均衡水平。汇率升值过程的不确定性会增加热钱投机的风险,进而降低资本市场的膨胀程度。提高升值速度未必导致更多的热钱流入,当存在资本流入障碍时,更多热钱流入的条件是资本流动速度对利差的凸性。本文预言的资产价格运动趋势和中国股票市场的表现一致。
- 徐爽姚长辉姚长辉李宏瑾
- 关键词：升值速度热钱
- 买断式回购定价和做空机制分析
- 2007年
- 本文通过分析买断式回购的现金流特征,运用无套利定价方法给出了买断式回购的定价方程,并研究了外在市场参数保证金率和内在资产特征波动率对价格的影响,在此基础上讨论了保证金率和标的资产特征波动率对发挥做空机制的作用。我们认为,在其他条件不变的情况下,买断式回购合约价格是保证金率的增函数,是波动率的减函数。做空机制的保证金率的提升对于改善做空机制效果作用不大,买断式回购做空机制效果随着波动率增大而会显著提升。文章最后就如何发挥买断式回购的做空机制作用,改善买断式回购市场交易现状提出了政策建议。
- 李达徐爽
- 关键词：买断式回购衍生品定价做空机制
- 一个利率市场化的理论模型被引量：11
- 2006年
- 本文的目的是在现代经济学框架内分析非市场化利率偏低条件下一国经济的特征,并讨论进行利率市场化将对经济产生的影响。在经典拉姆齐模型的基础上,本文建立了一个劳动收入者和资本收入者相分离的双代表性个体的模型,劳动者作为储蓄者获得利息,而资本所有者作为投资者获得利润。这样,资本所有者和劳动所有者将面临不同的优化问题。我们发现利率非市场化的经济存在多条鞍点稳定路径。本文的分析着重考虑市场化之前经济的均衡和动态调整特征,以及市场化之后新的均衡和原均衡在资本存量与消费水平方面存在的差别,以刻画利率改革将对经济整体产生的影响。
- 徐爽李宏瑾
- 关键词：利率市场化拉姆齐模型资本积累
- 人民币升值预期、物价稳定与热钱控制的三元和谐被引量：16
- 2007年
- 本文分析汇率转轨过程中的货币政策选择。蒙代尔不可能三角指出,中央银行不可能同时实现汇率稳定、资本自由流动和独立的货币政策三个目标。沿着这样的思路,本文发现如果央行放弃汇率的稳定性,则在人民币升值预期下,物价稳定和热钱控制两个目标是可以实现的。我们的简单分析表明,国家可以通过增加汇率的波动率,以及汇率与国际资本市场的相关性提升汇率风险溢价,进而缓解三元悖论,实现三元和谐,这为我国当前货币政策操作提供了一个新的思路。
- 徐爽姚长辉
- 关键词：人民币升值热钱通货膨胀三元悖论
- 2006年中国资本市场回顾及2007年展望
- 2007年
- 一、2006年中国资本市场回顾
2006年，中国资本市场发展取得了突破性进展，部分长期影响资本市场发展的深层次矛盾和结构性问题陆续解决，资本市场基础性制度建设得到加强，资本市场迎来了良好的发展局面，在资源配置的过程中发挥越来越重要的作用。我国资本市场的一些制度变革和体制创新使得市场经济的优势得到更强有力的发挥，当资本市场的组织结构能够为市场功能的发挥保驾护航时，当整体经济的配置更接近于竞争性均衡的时候，经济的发展和人民福祉也就得到了实惠和提高。
- 吴刚徐爽周春生
- 关键词：中国资本资本市场市场经济
