焦健
- 作品数：8 被引量：48H指数：5
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- 短长期利率关系的动态变化及对货币政策的影响
- 2017年
- 本文通过计量模型和数据模拟考察了我国短期和长期利率关系的动态变化及对货币政策的影响。研究结果表明:Shibor隔夜利率变化对各期限国债收益率有显著影响;其影响系数具有明显的时变特征。短长期利率关系的变化,一方面会影响产出和通货膨胀对货币政策冲击的响应程度;另一方面在经济面临总需求冲击或者成本推动冲击的情况下,短长期利率关系不同,货币政策利率需要做出的反应也应有所不同。
- 张雪莹焦健翟科宇
- 关键词：短期利率长期利率动态一般均衡模型货币政策
- 债券违约对流动性影响的传染效应研究被引量：6
- 2021年
- 2014年以来我国信用债市场违约事件频发,信用风险的积聚可能引发债券市场流动性恶化。本文以2014―2019年交易所和银行间市场信用债为研究对象,实证考察违约事件对债券流动性影响的传染效应。研究发现:违约事件在同一发行主体的债券之间具有流动性传染效应,当公司的某期债券出现违约时,公司其他未到期债券的流动性水平显著下降;违约事件对同行业其他公司债券的流动性具有传染效应,当行业中出现债券违约事件时,行业内其他公司的债券流动性显著降低;违约事件爆发越密集或者违约事件越严重,对债券流动性的负面影响越大,而且民营企业债受到的影响要大于国有企业债,低信用等级债受到的影响要大于高信用等级债;在市场密集爆发违约事件或出现较为严重的违约事件时期,宏观流动性增加能够改善债券流动性。
- 焦健张雪莹
- 关键词：传染效应
- 担保对债券发行利差的影响效果研究被引量：17
- 2017年
- 以2008年至2014年间我国发行的信用债券为研究样本,考察担保对债券发行利差的影响效果及其与债券信用等级、担保方式、宏观经济变量等因素的关系。研究结果显示,担保能够在一定程度上降低债券的发行利差,但降低的效果在不同信用等级、不同担保方式的样本之间存在差异。另外,担保降低债券发行利差的效果还受经济状况、信用违约事件发生等因素的影响而具有时变性。
- 张雪莹焦健
- 关键词：信用增级
- 地方政府性债务溢出及其治理效应——基于债券市场的研究被引量：10
- 2019年
- 本文采用城投债余额作为反映地方政府性债务规模的市场化变量,基于2009—2018年6月的债券市场月度数据,考察地方债务扩张对国债收益率的溢出效应以及地方债务治理对溢出效应的影响。研究发现,在2014年国务院“43号文”这一代表性的地方债务治理政策颁布之前,城投债规模扩张显著提升中短期国债收益率;“43号文”的颁布降低市场对城投债的隐性担保预期,导致城投债规模扩张对国债的溢出效应减弱。另外,地方财政实力、债务期限和融资平台行政级别差异对溢出效应存在显著的异质性影响。转移支付依赖度较高的地区债务规模扩张对国债的溢出效应显著高于转移支付依赖度较低的地区;长期债务扩张的溢出效应显著高于短期债务;市县级融资平台债务扩张的溢出效应显著高于省级融资平台。
- 张雪莹焦健
- 关键词：地方政府性债务国债
- 政府债务对货币政策利率规则的约束效应研究被引量：8
- 2016年
- 本文构建引入政府债务变量的货币政策利率规则,并利用多国的宏观数据,研究利率对通货膨胀的反应是否受到政府债务状况的影响。理论推导和实证检验表明,中央银行在提高货币政策利率以应对预期未来较高的通货膨胀压力时,会面临利率上升导致国债融资成本增加、政府债务负担加重的压力。因此,当一国政府债务率超过一定水平时,过高的政府债务将会对中央银行的货币政策操作产生约束效应,货币政策利率对预期通货膨胀的反应系数将会下降。
- 张雪莹焦健宫红琳
- 关键词：政府债务货币政策
- 担保对信用债流动性的影响研究
- 2018年
- 以2010~2017年10月交易所和银行间上市的公司债和企业债为样本,基于六种流动性指标,从交易规模、交易成本、交易频率和价格冲击四个维度,考察显性担保和隐性担保对债券流动性的影响。研究发现,显性担保对流动性的影响因流动性度量维度的不同而存在差异。显性担保对债券交易规模没有显著影响,但能够降低交易所和银行间债券的交易成本、提高交易所债券交易频率;在交易所债券市场上,显性担保能够减小单位成交量对价格的冲击,但在银行间债券市场上的影响方向相反。无论是在银行间市场还是交易所市场上,政府隐性担保均不能够为中央和地方国企债的流动性带来明显的优势。
- 焦健张雪莹
- 关键词：流动性隐性担保
- 信息不对称与债券担保——基于中国债券市场的检验被引量：9
- 2017年
- 担保是解决债券市场上信息不对称的有效机制。逆向选择理论强调担保能够缓解事前信息不对称;道德风险理论则强调担保有助于解决事后信息不对称。两种理论对于债务人风险程度与采取担保的可能性、担保与债务利率之间的关系给出不同的预测。文章以2008-2015年间中国债券市场的实际数据为样本对以上两类理论进行实证检验。在解决可能存在的内生性问题后,研究发现,债券发行人风险越高,越有可能采取担保;在控制其它因素的情况下,相较于同一债券信用评级的无担保债券,担保债券具有较高的发行利差。研究结果表明道德风险理论能够很好地解释我国债券发行人的担保行为。
- 张雪莹焦健
- 关键词：信息不对称道德风险
- 哪些上市公司容易成为买壳对象?——基于Probit模型分析
- 2015年
- 探寻什么样的上市公司容易成为买壳对象不仅是学术界关注的热点,对于投资人及并购目标探寻者也颇具实践意义。以2010至2014年发生买壳上市的公司为研究对象,在单因素方差分析的基础上构建Probit模型,结果发现,公司规模、长期债务负担、每股净资产和股权结构等因素对公司是否成为买壳对象具有较强的解释能力。壳公司的特征显著表现为盈利能力差、长期债务负担少、每股净资产低、公司规模小和股权结构分散。
- 张雪莹焦健
- 关键词：买壳上市单因素方差分析PROBIT模型
