张元芳
- 作品数：2 被引量：1H指数：1
- 供职机构：西安邮电大学经济与管理学院更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 股指期货市场日内微观结构实证研究被引量：1
- 2016年
- 对市场微观结构的研究是了解市场运行情况和市场参与主体行为的重要方法。本文依据超高频数据,对沪深300期货市场的交易持续时间、相对买卖价差、市场深度、市场弹性、收益率、已实现波动率、成交量和持仓变化量等微观结构特征变量的日内变化模式进行了实证研究。研究发现交易持续时间与市场弹性的日内变化呈现向右上倾斜的"W"形状;相对差价、已实现波动率与成交量的日内变化呈现右下倾斜的"M"形状;市场深度的日内变化呈右上倾斜的倒"S"型;持仓变化量的日内变化呈现出向右下倾斜的"闪电"形态;超高频对数收益率则不存在显著的日内变化模式。同时发现沪深300股指期货市场内的日内交易者存在固定的行为模式,并对市场有着显著影响。
- 郭建峰玄翔宇张元芳安东
- 关键词：沪深300股指期货日内模式微观结构金融市场
- 基于指令流毒性指标的量化交易监管实证研究——以“光大乌龙指”事件为例
- 2015年
- 为验证指令流毒性指标对我国量化交易中所存在的风险具有有效性和准确性的预警作用,本文基于信息不对称条件下的指令流毒性检验的算法模型VPIN的基础上,优化模型参数的评价过程,提高算法执行速度,并对关键参数设定添加了动态调整的过程,以"光大乌龙指"事件为研究案例,选取2013年5月至12月的市场逐笔交易数据,对我国沪深300指数期货和股票市场进行细致的实证分析。通过对沪深300指数期货市场计算出的29734个VPIN值做描述性统计、频度统计和波动性分析,结果表明:VPIN序列具有右偏、后尾的特征,同时市场大部分时间整体波动在合理范围内,而异常波动只占到了很小的部分,但是这小部分的异常波动处于了流毒性指标的高位值,这意味着市场极有可能会发生巨幅异常波动,流毒性指标在"乌龙指事件"发生之前就给出提醒指示,具有预警性。本文为我国量化交易市场的风险监管有着重要的参考价值,提出了准确、及时的风险预警值。
- 郭建峰张元芳玄翔宇安东
- 关键词：股指期货
