李绍芳
- 作品数：7 被引量：60H指数：4
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- 新冠肺炎疫情冲击下全球金融市场系统性风险跨市场传染研究--基于G20国家的经验证据被引量：7
- 2022年
- 本文以2017年至2021年G20国家金融市场为研究对象,在利用CAViaR模型对金融市场尾部风险进行准确测度的基础上,基于Granger因果关系网络模型和滚动估计法,分别从静态和动态两个维度刻画不同国家间金融市场尾部风险的跨市场传染路径及影响机制。研究结果表明,以COVID-19为代表的重大突发性公共事件加剧了金融市场间风险的传染,疫情发生后全球金融市场间尾部风险溢出水平显著上升,发达国家通过其股票市场影响其他国家金融市场稳定,而发展中国家则通过其债券市场形成风险溢出。动态分析结果表明,发达国家股票市场和外汇市场尾部风险冲击成为引发我国股票市场波动的重要诱因之一,而发展中国家债券市场尾部风险则同时影响我国股票市场和外汇市场。我国金融市场尾部风险主要通过外汇市场对其他国家的股票市场产生冲击,形成较高水平的风险溢出。在考虑新冠肺炎疫情期间不同类型新冠病毒变异毒株影响下金融市场系统性风险及其冲击的演化特征时,本文发现新冠肺炎疫情初期G20成员国各金融市场间的联动性显著高于德尔塔变异毒株时期和奥密克戎变异毒株时期,并且G20成员国金融市场尾部风险对我国金融市场的冲击在新冠肺炎疫情初期及新冠病毒变异毒株发现初期较为明显,而其他时期并未发生显著性变化。
- 李绍芳李方圆刘晓星
- 关键词：CAVIAR模型
- 中国金融机构关联网络与系统性金融风险被引量：22
- 2018年
- 从尾部风险和溢出效应的视角出发,利用2007～2017年中国上市金融机构数据,基于动态尾部事件驱动网络模型构建了中国金融机构体系的关联网络,并在此基础上分析了金融机构关联水平与系统性风险之间的关系,研究结果表明,中国金融系统总体关联度呈现了周期性的变化,并且自2014年以来一直处于高位;银行部门溢出效应的影响输出强度最高,银行与证券部门受到其他部门溢出效应的影响最大;银行和保险机构是引起中国金融体系系统性风险的重要诱因,同时也是受系统性风险影响最为显著的部门;规模较小的金融机构由于与其他金融机构的高度关联性,也可能成为引发系统性金融风险的重要诱因。因此,中国金融监管当局应加强宏观审慎管理,加大对金融体系整体监管力度,识别重要性金融机构,提高金融系统的稳定性。
- 李绍芳刘晓星
- 关键词：关联网络系统性金融风险
- 金融系统压力:指数化测度及其溢出效应研究被引量：24
- 2020年
- 2008年全球金融危机的爆发及其冲击促使监管者更多的关注全球金融市场的关联网络特征及金融风险在各金融市场间的传导机制.本文基于全球向量自回归模型(GVAR),从关联网络的视角构建了金融压力溢出效应模型,考察信贷市场、资本市场、外汇市场、债券市场和货币市场等五个金融子市场压力在不同国家和市场间的传导及其动态演变.研究结果表明,美国是全球金融市场中金融压力主要溢出者;发达经济体主要通过其资本市场和货币市场影响我国的信贷市场、资本市场和外汇市场,而新兴经济体金融压力则主要影响我国的债券市场和货币市场.资本市场和货币市场是不同国家和金融子市场间金融压力传染的重要路径.2014年以来国际金融市场压力对我国金融市场的影响远高于金融危机时期,且资本市场和外汇市场所受影响更为显著.
- 李绍芳刘晓星
- 衍生品使用对企业外汇风险的影响研究:基于A股上市公司的经验证据
- 2022年
- 本文以2007年至2020年我国A股上市公司为样本,通过人工收集上市公司外汇衍生品使用数据,运用Fama-French五因子法模型,在构建企业外汇风险暴露系数的基础上,研究了外汇衍生品使用对企业外汇风险暴露的影响,并进一步验证了中介效应特征。研究结果表明:(1)外汇衍生品的使用显著增加了企业的外汇风险暴露;(2)金融危机期间,外汇衍生品的使用对外汇风险暴露的正向影响显著降低;(3)中介效应显著,企业可以通过提高企业价值和企业绩效、降低财务困境和海外收入等渠道降低外汇衍生品对企业外汇风险暴露的正向影响。
- 朱艺凡李绍芳
- 关键词：外汇衍生工具中介效应
- 中国上市金融机构风险传染研究——基于动态关联网络的视角
- 2023年
- 随着金融创新和金融科技的发展,金融机构作为金融体系的核心载体,相互间的关联网络日益紧密,跨机构的风险传染程度不断增加。从风险溢出视角,基于TENET模型构建风险溢出动态关联网络,深入研究金融机构间风险传染的方向和路径,结合2014~2021年我国金融机构间的相关数据,实证分析我国金融机构间非线性风险溢出网络结构和风险溢出水平。研究发现,我国金融机构系统性风险水平呈现周期性变化,非线性特征明显,其中证券部门的风险溢出强度最高,金融科技机构的系统性风险溢出逐渐增强,银行部门吸收了其他金融机构的大部分风险溢出,在维持金融系统稳定方面发挥了主要作用。当前,要进一步重视金融科技的监管应用,加强对系统性金融风险跨部门传染的监管,守住不发生系统性金融风险的底线。
- 刘晓星任超李绍芳
- 关键词：系统性金融风险
- 渐进式利率市场化对我国货币政策传导的影响——基于利率期限结构的非线性分析被引量：7
- 2016年
- 本文通过剖析建立在利率双轨制基础上的渐进式利率市场化本质,构建基于我国利率双轨制背景的IS-LM模型,分析了渐进式利率市场化进程如何影响货币政策在货币市场和商品市场中的传导效应,并从利率期限结构视角,运用MS-VAR模型进行了实证检验。研究结果表明,我国渐进式利率市场化改革强化了以公开市场操作为代表的数量型货币政策对货币市场利率的作用效果,削弱了管制利率对货币市场利率的引导作用,但对货币政策在商品市场传导的影响不显著;在考虑挤出效应后,利率市场化仍能提升以公开市场操作为代表的数量型工具对产出的整体效应。
- 张旭刘晓星李绍芳
- 关键词：利率双轨制货币政策利率期限结构
- 货币政策对金融市场压力溢出的影响机制研究——基于G20国家的经验证据被引量：1
- 2022年
- 通过构建区制转换全球向量自回归模型(RSGVAR)并基于关联网络方法,测度并比较分析了G20成员国在2016至2020年间各金融子市场压力溢出的时变特征,并在此基础上研究了货币政策因素对各金融子市场压力溢出的长短期影响。研究结果发现,在全球加息周期内(2016-2018),各金融子市场压力溢出有所增加,2020年新冠肺炎疫情及美股的多次熔断导致股票市场压力溢出急增;发展中国家各金融子市场压力溢出变化周期性特征与美国基本一致,但其信贷市场和外汇市场压力溢出波动要显著高于发达国家。从短期内看,本国货币政策、美国货币政策和欧元区货币政策对发展中国家各金融子市场压力的影响总体一致,而对发达国家金融市场的影响存在显著差异。从长期看,美国货币政策和欧元区货币政策对发展中国家和发达国家的影响渠道和方向完全不同:美国货币政策主要通过股票市场和货币市场影响其他成员国家,并且存在长期正向冲击;欧元区货币政策主要通过股票市场和货币市场影响发展中国家,通过股票市场影响发达国家,但呈现负向冲击。
- 李绍芳刘晓星
- 关键词：货币政策
