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限制新股上市首日涨幅是否改变了IPO抑价的反应模式被引量：10: 2017年; 使用2009年7月至2015年7月的新股发行数据，通过实证检验表明，限制新股上市首日涨幅会显著提高IPO抑价率。基于信息不对称理论的分析框架，本文进一步研究其他因素与限制涨幅政策的交互效应后发现，与不限制涨幅时相比，限制涨幅时的IPO抑价率对短期市场气氛、公司声誉和承销商声誉的反应模式都有明显变化。此外，研究还发现信息不对称问题的减弱不仅可以降低IPO抑价率，还会减小声誉对IPO抑价率的影响。; 唐齐鸣陈辉马丽; 关键词：IPO抑价交互效应

定价偏差与IPO抑价之谜:基于双边随机前沿模型被引量：4: 2018年; 本文将“IPO抑价”分解为三个部分，分别为一级市场的刻意压价、二级市场的异常需求和供给刚性引起的定价偏差。基于双边随机前沿模型的实证分析结果显示，新股的发行价格和交易价格的确分别受到一级市场刻意压价和二级市场供给刚性的影响，并且长期市场氛围、行业周期性、发行制度和短期市场气氛等因素都在不同程度上影响价格决定中的抬价力量和压价力量。进一步计算影响IPO抑价三个因素的平均贡献比例发现，二级市场的异常需求是我国IPO抑价长期居高不下的最主要影响因素。; 唐齐鸣陈辉文守兰

涨幅限制影响IPO抑价了吗?被引量：22: 2018年; 考虑涨幅限制对IPO抑价的影响,本文使用2009年7月到2015年7月间新股发行的数据对这一问题进行了研究。实证结果表明,新股上市首日设置涨跌幅限制会使得IPO抑价更严重;进一步分析发现,市场气氛会影响IPO抑价率。在上市首日不限制涨幅的情况下,市场气氛高昂会降低IPO抑价;而在上市首日限制涨幅的情况下,市场气氛高昂会提高IPO抑价,而且此时的IPO抑价率高低与公司的基本面信息更不相关。; 张卫东苏鑫陈辉唐齐鸣杨雪; 关键词：IPO抑价

公司规模对违约异象的解释:来自A股市场的证据被引量：1: 2019年; 关于违约风险与股票收益的关系,现有文献中存在着争议。本文使用国内A股市场2000-2016年间的数据,结合Moody’s KMV模型构建期望违约概率作为违约风险的代理变量,对二者关系进行重新探索。经过初步分析发现违约风险与股票收益存在显著负相关,即国内股市存在"违约异象"(default risk anomaly)。为此,本文从公司规模会为股东带来潜在利益的角度展开研究,并对"违约异象"进行了解释。结论表明:(1)在控制住公司规模的交互影响后,违约风险与股票收益表现出符合金融理论预期的正相关关系;(2)在相同违约风险下,规模越大的公司,投资者要求的违约风险溢价越小。同时,随着违约风险上升,公司规模的影响会加大;(3)在公司规模足够大时,违约风险与股票收益总体上会表现出负相关关系,这是导致"违约异象"的主要原因之一。随着近年来我国违约事件增多以及破产制度和退市制度逐步完善,投资者势必会更加重视违约风险与股票收益之间的关系及其影响因素,因此本研究具有一定的现实意义。; 唐齐鸣文守兰陈辉; 关键词：违约风险股票收益

A股市场的违约异象消失了吗?——打破刚兑和国企属性的影响分析被引量：6: 2019年; 近年来,我国的债务风险问题引起社会的广泛关注和担忧,并对资产定价产生重要影响。综合使用2004年第一季度至2017年第四季度上市公司财务数据和股票价格数据,参考Moody's KMV方法构造违约概率指标,研究违约风险与股票收益的关系。实证分析显示,在2014年之前,我国A股市场出现过"高违约风险—低股票收益"的"违约异象"。但在2014年之后,随着上市公司债务违约事件出现,违约风险—股票收益的关系逐步扭转,上述异象消失。研究还发现,上市公司是否为国企,会显著影响股票收益对违约风险的敏感性。具体而言,在2014年之后,非国企背景股票的收益率对违约风险变化的敏感性要比国企背景股票高出1倍多。; 王洪亮张瑾陈辉; 关键词：A股市场违约风险股票收益公司债券资产价格

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陈辉