赵志明
- 作品数：7 被引量：35H指数：4
- 供职机构：湘潭大学商学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金博士科研启动基金湖南省自然科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理社会学更多>>
- 经济周期波动下CEO内部债务激励和企业风险承担研究被引量：4
- 2021年
- 考虑宏观经济周期不确定下,CEO内部债务激励与风险承担问题。假定管理者持有内部债务激励——减记型或有可转换债券,分析这一新型薪酬激励对管理层冒险动机、公司代理成本的影响。应用随机控制和动态规划原理,得到银行证券价值和管理者薪酬闭式解。研究表明:内部债务激励较传统薪酬在抑制管理者冒险动机、降低委托代理成本方面均具有明显优势,尤其在经济衰退时期,合理调整CEO内部债务持有比重可完全消除管理者冒险动机,使管理者更加谨慎、注重银行长远利益。
- 赵志明袁秋怡周丽娟
- 关键词：经济周期管理者薪酬
- 基于或有可转换证券的投资和融资决策被引量：7
- 2016年
- 通过引入新的融资工具或有可转换证券(CCS),应用最优控制和最优停时理论、分析基于实物期权视角下的公司最优投融资决策问题,计算了公司各证券价值、有限期破产概率及公司最优资本结构,获得代理成本为零的一个充分条件。数值仿真及静态比较分析表明:CCS作为融资工具能够降低投资项目破产风险和普通债券的收益率差价,能够显著增加实物期权的价值,促使管理者提前投资,且显著降低代理成本。
- 赵志明杨招军王淼
- 关键词：实物期权资本结构最优停时
- 信息不对称下逆周期缓冲资本对银行投融资的影响被引量：3
- 2020年
- 本文将信息不对称引入到包含逆周期缓冲资本的分析框架,应用不完全信息条件下的信号传递理论,建立动态博弈模型,计算证券的风险中性价格,给出银行应用投资水平传递类型信号的单交叉条件,并研究了逆周期缓冲资本对银行投融资决策的影响。数值分析表明:逆周期缓冲资本能显著降低投资者的逆向选择成本,缓解银行投资扭曲程度,提升银行运营稳健性并导致银行提前投资。更为重要的是,只要设计合适的转股率,逆周期缓冲资本可以完全消除逆向选择成本。同时,结果进一步表明低成本银行更倾向于发行逆周期缓冲资本。
- 赵志明王姚舒建平
- 关键词：信息不对称投融资信号传递
- 双指数跳收益与混合担保的企业资本结构被引量：1
- 2016年
- 考虑企业通过支付担保公司固定担保费和部分股权而获取银行担保贷款的契约设计以及债务企业的资本结构。假设债务企业现金流服从双指数跳过程,显式给出了企业资本和混合担保成本的均衡价格以及混合担保下企业的最优资本结构。结果表明:最优融资规模随着企业平均增长速度、现金流跳跃变动频率上升单调增加,但随着扩散波动率上升单调递减;在最优资本结构下,担保公司的股权份额关于企业平均增长率、跳跃变动频率的上升单调增加,但是关于扩散波动率呈U型关系;混合担保显著减弱了企业风险转移动机;在给定的混合担保模式下,较高的固定担保费率增加了企业风险转移动机,缓解了债务积压。
- 杨招军赵志明罗鹏飞
- 关键词：资本结构
- 或有可转换债券的定价和公司资本结构被引量：10
- 2015年
- 假设公司收益流服从算术布朗运动,考虑包含或有可转换债券(CCB)的公司资本结构问题,计算公司证券均衡价格,分析公司破产概率、公司收益风险与公司资本结构之间的数量关系.结果表明:CCB不但显著降低破产概率,减小管理者"资产替代"动机,而且吸收公司大部分风险,大幅提升公司总价值;CCB的收益率差价明显高于普通债券;公司收益流与市场正(负)相关程度越高,公司总价值越小(大).
- 赵志明杨招军
- 关键词：资本结构
- 不完全信息下或有资本的定价与债券信用价差研究被引量：9
- 2018年
- 本文考虑两类不完全信息:信息滞后和信息不对称,将或有资本引入分析框架,应用风险中性定价原理和最优停时理论,研究公司证券的定价与债券信用价差问题.数值结果表明:或有资本可以显著降低信息滞后情形下的公司破产成本,提高公司总价值,减少社会福利损失;或有资本可以提升股权价值、降低债券的信用价差,增强公司的抗风险能力.进一步研究发现,对于1年期的短期债券而言,或有资本减少信息不对称下债券的信用价差幅度明显大于信息滞后情形.
- 赵志明李莎莎
- 关键词：不完全信息信用价差
- 或有可转换债券和管理者薪酬设计被引量：3
- 2017年
- 假定公司资本结构包含普通债、或有可转换债券(CoCo)和股权,所有证券的收益来自终止时刻的一次性支付,管理者薪酬由固定工资和或有奖金组成。应用Girsanov定理构造等价鞅测度,获得证券价格的显式解。分析表明:发行CoCo可以显著降低公司破产概率,减少普通债的风险;与经典的固定工资加股权薪酬结构相比,本文设计的薪酬方案更能有效促使管理者控制风险,注重企业长期发展。
- 赵志明杨招军罗鹏飞
- 关键词：管理者薪酬
