王文虎
- 作品数：8 被引量：45H指数：4
- 供职机构：西安交通大学管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金陕西省科学技术研究发展计划项目陕西省软科学研究计划更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 不同类型投资者对商品期货市场收益与价格波动的影响被引量：4
- 2016年
- 基于上海期货交易所铝、铜、橡胶和燃料油期货合约的两种投资者分类账户数据,分析不同类型投资者的交易活动对我国商品期货市场收益、价格发现与波动的影响。结果表明:与个人投资者和投机者相比,机构投资者和套期保值者更愿意冒险持有头寸,但大部分机构投资者参与投机交易;个人投资者和投机者存在明显的过度投机和羊群行为,会加剧商品期货价格波动,并且他们寻找最佳买多或卖空时点的能力不足;机构投资者和套期保值者常常表现出与个人投资者和投机者相反的交易意愿,有助于缓解商品期货价格波动;商品期货价格的变动趋势表明机构投资者和套期保值者具有一定的信息优势,能够在一定程度上预测商品期货价格的未来走势,较好地把握买入与卖出时机。此外,燃料油期货的交易数据表明大型投机者的交易活动也可以缓解期货价格波动。
- 王文虎万迪昉张璐吴祖光
- 关键词：个人投资者套期保值者投机者商品期货市场
- 投资者净持仓量与期货市场稳定性——基于分类账户数据的经验研究被引量：2
- 2018年
- 基于中国金融期货交易所沪深300股指期货分类账户交易数据,本文研究了具有双重身份信息的不同类型投资者净持仓量变动对市场日内波动的影响。结果表明:个人投资者非预期净持仓量变动的正、负冲击均加剧市场波动;套期保值机构投资者净持仓量的正、负冲击均抑制市场波动;而投机和套利的机构投资者净持仓量变动的正冲击加剧市场波动,负冲击降低市场波动。因此,监管当局应当引入机构投资者并伴以相机的监管机制,同时鼓励套期保值交易,以维护我国股指期货市场平稳运行。
- 张璐万迪昉王文虎万方
- 关键词：套期保值
- 交易所激励机制对期货公司监管行为影响的实验研究被引量：2
- 2016年
- 金融市场的自律监管已得到研究者的广泛认可,交易所通过合理的激励措施来影响期货公司的监管行为是缓解道德风险、消除合谋行为的一个可能的"替代性监管机制",但是多重激励效应的难以分离性与参与者非理性偏好的难以量化是相关研究的重要障碍。通过一个期货市场实验,在无奖惩、惩罚、奖励、奖惩联合的机制与可剥离的返佣条件共同构成的8种实验情境下,将量化的参与者风险偏好作为控制变量,检验了不同激励机制对期货公司监管行为的影响,发现惩罚与奖惩联合机制对期货公司的监管行为约束较强,而返佣削弱了奖惩机制的作用。本实验为我国股指期货市场自律监管机制设计提供了具体借鉴。
- 张璐万迪昉王文虎商晨
- 关键词：奖惩机制
- 混合交易机制对股指期货市场效率影响的实验研究被引量：4
- 2017年
- 证金公司以"准做市商"的角色入市,对缓解中国股票和股指期货市场自2015年6月15日起的快速暴跌发挥了重要作用。引入做市商报价机制,构建混合交易机制有助于降低成交价格与真实价值的偏差,保持股指期货市场平稳运行。通过一个股指期货市场交易实验,在做市商报价机制、连续竞价机制和混合交易机制三种实验情景下,检验不同交易机制对沪深300指数期货市场买卖报价价差、成交价格偏差和成交量的影响。研究发现:混合交易机制下股指期货合约的买卖价差、标准差均最小,报价次数和成交量均最大,但是股指期货成交价格与真实价值之间的偏差,介于做市商报价机制和连续竞价机制之间。因此,建议我国股指期货市场盘中交易过程在现有连续竞价机制的基础上,引入竞争性做市商报价机制,构建混合交易机制,有助于缩小股指期货合约的买卖价差,降低投资者的交易成本,提高股指期货市场的流动性和价格发现效率。
- 王文虎万迪昉张璐
- 关键词：股指期货
- 税收优惠方式对研发投入激励效果的实验研究被引量：18
- 2017年
- 文章借鉴欧洲税务分析器仿真方法,利用Z-Tree实验平台,编写模拟程序,在控制税收优惠强度和融资约束情况下,实验参与者分别在研发投入加计扣除、投资抵税和创新产品收入减税三种不同税收优惠方式的企业系统中进行研发投资决策.通过多轮、多期实验,收集动态交互模拟过程得到的研发投入数据和企业特征数据,实证研究发现:1)相对于加计扣除和投资抵税优惠方式,创新产品收入减税优惠方式在激励企业创新投入方面更加有效;2)相对于加计扣除和投资抵税优惠方式,创新产品收入减税优惠方式在激励企业创新努力程度方面更加有效.在控制三种税收优惠方式对实际税收负担的改变程度这一因素后,研究结论不变.本文提出:1)在完善研发投入加计扣除税收优惠政策激励企业研发投入的同时,引入创新产品收入减税优惠方式是一种新的政策选择;2)财务报告增加披露研发投入实际带来的税收优惠金额,有利于改善税收优惠政策的激励效果.
- 吴祖光万迪昉王文虎
- 关键词：税收优惠风险偏好
- 性别差异对研发投资决策影响的实验研究
- 2022年
- 基于Z-Tree实验平台利用研发投资自然博弈实验研究发现风险规避导致女性的研发投入强度低于男性,但女性在研发投资过程中愿意投入的研发努力程度高于男性。随着时间推移,男性的研发努力程度明显下降,但女性的研发努力程度反而上升。男性和女性在决策中均表现出心理账户效应,女性更加愿意通过努力来提高业绩。男性在投资中更多体现期权思想,而女性更多表现出长期倾向下的持续努力。文章在揭示性别因素影响研发投资机理基础上,为董事会性别多样性、分级董事会以及递延薪酬等治理机制发挥作用机理提供了新解释。研究结论可以为企业职位的性别配置、分级董事会以及激励契约设计提供借鉴。
- 吴祖光万迪昉王文虎
- 关键词：性别差异心理账户风险规避
- 投资者结构、交易失衡与商品期货市场的价格发现效率被引量：14
- 2015年
- 基于上海期货交易所铝、铜、橡胶和燃料油期货合约两种投资者结构的分账户数据,分析不同类型投资者交易失衡对我国商品期货市场收益、价格发现与波动的影响。结果表明:(1)个人投资者和投机者的交易失衡暗示其寻找最佳买多或卖空时点的能力不足,存在明显的过度自信、过度投机和羊群行为,加剧商品期货价格波动;(2)机构投资者和套期保值者常常表现出与个人投资者和投机者相反的交易意愿,他们能够较好地把握买入与卖出时机,且更愿意冒险持有头寸,有助于缓解商品期货价格波动;(3)商品期货价格的变动趋势表明机构投资者和套期保值者具有一定的信息优势,能够在一定程度上预测商品期货价格的未来走势,他们极其乐观或悲观的交易失衡可以向商品期货市场传递有效的信息和时间信号。因此,提高机构投资者和套期保值者的成交量(持仓量)比例,优化投资者结构,可以有效促进我国商品期货市场的价格发现,降低期货价波动风险。此外,大型投机者的交易活动也可以在一定程度上缓解商品期货价格波动。
- 王文虎万迪昉吴祖光张璐
- 关键词：投资者结构价格发现
- 买卖价差限制对做市商报价影响的实验研究被引量：1
- 2018年
- 股指期权市场的繁荣与发展离不开做市商,但是中金所如何有效激励和引导做市商的交易行为呢?运用实验室实验方法,分析不同买卖价差限制对做市商买卖报价价差、成交量和利润的影响.研究发现,买卖价差限制越宽松,距离期权合约行权日的时间越长,做市商的买卖报价价差越大;买卖价差限制相同时,喜好风险的做市商买卖报价价差更大.此外,买卖价差限制越宽松,做市商的成交量越大,获得的利润越少,且二者波动性越强.但是,做市商的风险态度对其利润和成交量的影响不存在显著差异.因此,建议中国股指期权市场选择合适的机构投资者承担做市商义务,并通过适时适度调整买卖价差限制,合理引导做市商的买卖报价行为,有利于提高股指期权市场的流动性并改善价格发现效率.
- 王文虎万迪昉吴祖光
- 关键词：做市商买卖价差股指期权
