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现金持有、融资约束与企业价值——基于门槛回归模型的实证检验被引量：27: 2011年; 文章基于门槛回归模型,对融资约束是否会影响现金及超额现金与企业价值的关系进行实证检验。结果表明,现金及超额现金与企业价值的关系均存在显著的门槛效应。在弱融资约束企业,现金及超额现金的账面价值高于其市场价值,而在强融资约束企业,现金及超额现金的账面价值低于其市场价值,这支持了代理理论和融资约束理论,说明弱融资约束企业滥用现金的代理问题较为严重,现金持有对企业价值具有负向影响,强融资约束企业持有现金,能够抓住更多投资机会,现金持有对企业价值具有正向影响。; 万小勇顾乃康; 关键词：现金融资约束门槛回归模型

股票流动性、股权分置改革与公司价值被引量：50: 2011年; 以2001年至2008年中国沪深两市中仅发行A股的上市公司为样本,使用由高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差以及由日间交易数据构造的价格冲击衡量股票流动性,使用同行业中与公司市值最为接近的两家公司的股票流动性变量的均值作为该变量的工具变量,采用两阶段最小二乘法控制可能的内生性影响,考察股票流动性与公司价值之间的关系以及股权分置改革对这一关系的影响。研究结果表明,股票流动性与公司价值显著正相关;通过分解反映公司价值的指标考察股票流动性对公司价值的影响路径,结果表明股票流动性与财务杠杆水平和经营绩效之间均呈显著负相关;股权分置改革增强了股票流动性与公司价值和杠杆水平之间的相关关系,但不显著;股票流动性与经营绩效之间的负相关关系在股权分置改革之后显著减弱,这说明股权分置改革促进了多种市场机制作用的发挥,但由于股权分置改革时间不长,发挥的作用还很有限。各种稳健性检验表明结论保持不变。; 陈辉顾乃康万小勇; 关键词：股票流动性股权分置改革财务杠杆经营绩效

宏观经济条件、融资约束与现金持有水平被引量：17: 2010年; 本文以2000～2007年间沪深两市的上市公司为样本。对龛观经济条件与公司现金持有水平之间的关系进行了实证劈究。研究结果表明，总体宏观经济条件与公司现金持有水彳负相关，说明在宏观经济较好的时期，公司持有更少的现金。经济周期、信贷规模及股市表现与现金持有水平显著负采关，信贷市场违约风险与现金持有水平显著正相关。这意哜着在经济上行阶段，公司持有更少的现金；随着信贷规模耀加，公司现金持有水平下降；信贷市场违约风险越高，公司现金持有水平越高；股市表现越好，公司持有的现金越少。宏观经济因素与公司现金持有水平之间的关系，存在融资筑柬上的差异，融资约束越强的公司，其现金持有水平对宏明经济因素的变化越敏感。; 顾乃康万小勇陈辉; 关键词：融资约束现金持有水平

股票流动性与资本结构动态调整——基于时变的股票市场摩擦的视角被引量：21: 2010年; 本文使用2000～2008年间深沪两市中仅发行了A股的上市公司的高频交易数据，采用相对有效价差和相对报价价差来衡量股票流动性。考察了股票流动性对资本结构动态调整速度的影响。使用整体偏调整模型和Nerlove部分调整模型的结果均表明，股票流动性越高，资本结构调整速度越快。作为一个替代性的解释，规模变量的引入并不能消除股票流动性的影响；与向上调整相比。股票流动性在杠杆向下调整的过程中的作用更强；稳健性检验的结论基本一致。; 陈辉顾乃康万小勇; 关键词：股票流动性资本结构企业规模

融资约束与代理冲突下的企业现金持有行为研究: 企业现金持有行为研究是公司财务研究中的一个重要问题。本文沿着融资约束和代理冲突两条主线，对宏观经济因素对现金持有的影响，以及现金持有与企业投资、关联交易以及企业价值之间的关系等问题进行了研究。　　首先，本文考察了宏观经济...; 万小勇; 关键词：上市公司现金持有融资约束代理冲突投资者保护

财务弹性与企业投资的关系研究被引量：56: 2011年; 基于现金持有量的视角,在采用中位数法、拟合值法、三分位数法等三种方法对财务弹性作出界定的基础上,考察了财务弹性与企业投资之间的关系。结果表明,通过持续持有足够现金而保持财务弹性的企业,其投资水平会显著提高。并对企业持续持有较多现金是否是因为面临融资约束或公司治理不佳所致作出了检验,实证结果进一步支持持续储备较多现金是企业秉持财务弹性策略的结果。研究结果意味着财务弹性也是影响我国企业投融资决策的一个重要因素。; 顾乃康万小勇陈辉; 关键词：财务弹性现金持有量

现金持有水平、投资者保护与关联交易被引量：4: 2011年; 以沪深两市的非金融类上市公司为样本,考察现金持有水平、投资者与关联交易之间的关系,结果发现上市公司的现金持有水平与关联交易显著正相关,这意味着上市公司的现金持有水平越高,基于大股东掏空的关联交易侵占越多;在投资者保护较差的公司,现金持有水平与关联交易之间的正相关关系更强,这说明有效的投资者保护体系能够起到约束大股东通过关联交易从上市公司转移现金的作用。因此进一步引导和规范上市公司的现金分红,以及加强投资者保护的执法力度,是治理关联交易的有效选择。; 顾乃康万小勇; 关键词：现金持有投资者保护关联交易

高管薪酬行业差异的实证分析被引量：15: 2012年; 为什么高管薪酬具有行业差异,高管薪酬与哪些行业特征因素有关?本文以2001-2008年沪深两市非金融类上市公司为样本,对这些问题进行了实证分析。结果表明,产品市场竞争、资产专用性、盈利性、企业规模以及财务风险是影响行业高管薪酬的行业特征因素,在产品市场竞争越激烈、资产专用性越高、盈利性越好、企业规模越大以及财务风险越高的行业,高管获得的薪酬越高。成长性、经营风险、代理成本、技术水平等行业特征因素对行业高管薪酬没有显著影响。; 徐宏忠万小勇连玉君; 关键词：高管薪酬

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万小勇