李茂良
- 作品数：6 被引量：546H指数：6
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- 相关领域：经济管理文化科学更多>>
- 控股股东股权质押与企业创新投入被引量：252
- 2018年
- 近年来,上市公司控股股东股权质押已经成为中国资本市场的一种普遍现象。与此同时,国家大力鼓励创新,企业创新已成为中国经济转型升级的必然选择。本文利用2011-2015年中国A股上市公司,实证分析了控股股东股权质押与企业创新投入之间的关系。研究发现:(1)控股股东股权质押会抑制企业创新投入,且这种作用在控股股东持股比例较低和两职合一的公司中会更加显著;(2)进一步研究发现,控股股东股权质押对企业创新投入的负面影响只有在股权质押率较高和距离平仓线越近时才会发挥作用。
- 李常青李宇坤李茂良
- 关键词：股权质押控股股东
- 高管变更与盈余管理——基于应计项目操控与真实活动操控的实证研究被引量：123
- 2013年
- 本文将应计项目操控和真实活动操控纳入分析框架,研究上市公司发生总经理变更后的盈余管理行为。理论分析表明,新任总经理在上任当年利用应计项目负向盈余管理可"一举多得",利用真实活动进行盈余管理却可能会"损公不利己";而在后续年度利用真实活动正向盈余管理虽会"损公"却可"利己"。以沪深A股上市公司2005-2010年数据为样本进行的实证检验结果显示,在总经理变更当年,上市公司存在利用应计项目调减利润的盈余管理行为,但不存在利用真实活动的盈余管理行为。在新任总经理上任后第一、二个完整会计年度,上市公司存在利用应计项目和真实活动调增利润的盈余管理行为。总经理变更当年,如果董事长也发生变更,则上市公司在变更当年利用应计项目调减利润的程度更大,在变更后第一、二个完整会计年度利用应计项目和真实活动调增利润的程度也显著更大。
- 林永坚王志强李茂良
- 关键词：真实盈余管理高管变更
- 半强制分红政策与中国上市公司分红行为被引量：148
- 2014年
- 本文实证检验了中国独特的半强制分红政策对上市公司分红行为的影响,研究发现:(1)半强制分红政策及其各个阶段都显著提高了中国资本市场的派现意愿和派现水平,但相比而言,明确了最低分红"门槛"的2006年和2008年政策反而比2001年和2004年的引导性政策具有更弱的约束效应。(2)半强制分红政策的监管压力推动非竞争性行业、高盈利的公司提高了派现水平,但其规定的再融资资格也迫使那些高成长、有再融资需求的公司不得不进行派现。(3)半强制分红政策难以约束"铁公鸡"公司派现,也没有降低"铁公鸡"公司占比。(4)2006年和2008年政策实施后,发放"门槛"股利和"微股利"的公司明显增加,原因在于偏低的分红"门槛"对高派现公司产生了明显的"负向激励"。总体而言,半强制分红政策对于改善上市公司分红状况卓有成效,但其局限性亦不容忽视。
- 魏志华李茂良李常青
- 关键词：股利政策
- 资本结构、产权性质与股票流动性被引量：8
- 2016年
- 公司财务与市场微观结构理论交叉研究日趋流行,本文从一个新颖的视角,以近期国内A股市场流动性匮乏为背景,从公司财务角度出发研究资本结构对股票流动性的影响。实证结果表明,资本结构和股票非流动性呈倒U型关系。进一步考虑我国上市公司产权性质后,发现国有企业资本结构对股票非流动性指标的影响更弱。此外,在倒U型关系中,流动负债起到了主要作用。综合研究结论,本文认为,虽然公司负债融资可带来税盾效益,但伴随着流动性下降却带来了流动性成本。适当降低财务杠杆可以提高股票流动性。倘若公司有内部好消息时,公司会有很强的意愿将消息传递给市场投资者,从而提高股票流动性。
- 李常青刘羽中李茂良
- 关键词：资本结构股票流动性产权性质信息不对称
- 中国上市公司股利政策稳定吗——基于动态面板模型的实证研究被引量：20
- 2014年
- 以1994～2012年沪深两地A股市场的上市公司为研究样本，运用动态面板模型，深入研究了现金股利政策的稳定程度及其动因。研究发现，从市场组合看，现金股利具有一定的稳定性；从单个公司看，现金股利变动较大。半强制分红政策和在外资股市上市有效地提高了现金股利的稳定性，但新会计准则的实施加快了现金股利的调整速度。规模大、盈利能力强、成长性好以及第一大股东持股比例高的公司更倾向于执行稳定的现金股利政策，而高负债公司的现金股利稳定性较差。进一步分析表明，处于财务生命周期成熟阶段的公司倾向于执行稳定的现金股利政策，从而支持了股利的生命周期理论。
- 李茂良李常青魏志华
- 关键词：股利政策动态面板模型
- 半强制分红政策能增加投资者财富吗——基于市场流动性视角的事件研究被引量：11
- 2014年
- 2008年10月9日,中国证监会颁布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,将再融资的分红要求从20%提高到30%。本文以此次政策公告为研究背景,考察市场流动性在投资者评价现金股利相关性时扮演的角色,并首次从市场流动性视角分析了半强制分红政策影响投资者财富的两条路径。实证结果表明:(1)股票的市场流动性越差,其在政策颁布时间窗口内的累计超常收益率越高;(2)政策颁布后,股票的市场流动性水平明显提升;(3)市场流动性水平提升越多的股票,其在政策颁布时间窗口内的累计超常收益率越高。
- 李茂良李常青魏志华
- 关键词：股利政策
