张燃
- 作品数：15 被引量：120H指数：5
- 供职机构：北京科技大学经济管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金北京市自然科学基金更多>>
- 相关领域：经济管理更多>>
- 经营者将要退休是否影响公司绩效--以中国A股市场为例
- 本文从静态和动态两个角度研究了经营者将要退休这一事件对公司当前盈利能力和未来发展潜力的影响。对全部样本的实证研究显示：经营者将要退休与公司的盈利指标、成长性指标显著负相关，控制权属性与以上指标显著负相关。进而将样本按照最...
- 张燃
- 关键词：公司绩效最终控制权代理成本
- 经营者将要退休是否影响公司绩效——以中国A股市场为例被引量：2
- 2011年
- 我们的研究从静态和动态两个角度展开,分析了经营者将要退休这一事件对公司当前盈利能力和未来发展潜力的影响。对全部样本的实证研究显示:经营者将要退休与公司的盈利指标、成长性指标显著负相关,控制权属性虚拟变量与以上指标显著负相关。进而将样本按照最终控制权是否为国有分开后发现,这种负相关性在国有控股企业中表现得尤为明显,在以民营企业为主的非国有控股企业中则不显著。59岁现象在两组企业中表现差异的原因有二:第一,退休政策在两组企业中执行的力度不同;第二,国有控股企业可能具有更高的代理成本,从而59岁现象可能更加严重。
- 张燃刘澄连玉君
- 关键词：公司绩效最终控制权代理成本
- 股价波动持续性与反转收益
- 2023年
- 动量效应和反转效应是资本市场的热点话题,学术界给出了诸多解释,但鲜有文献从风险时变性视角关注到波动持续性的影响。基于2005—2021年我国A股市场个股数据,利用GARCH族模型度量股价波动持续性,分别通过投资组合分析与混同横截面分析,实证检验了个股股价波动持续性与股票预期收益之间的关系。研究发现:股价波动持续性与预期收益之间存在显著的负相关关系;通过构建多空组合,在买入波动持续性小的股票的同时卖出波动持续性大的股票,能够获得显著的超额收益。同时,针对我国A股市场存在“反转效应”的特征事实,进一步检验了股价波动持续性对反转收益的影响。经验证据表明,股价波动持续性放大了反转收益。因此,投资者可以通过纳入刻画股价波动持续性与反转效应的因子改善投资组合的业绩;监管部门应加强对股价波动持续性的实时关注,并将其作为系统性风险预警的重点指标。
- 张燃陈少霞
- 关键词：股票回报率动量策略特质波动率
- 质押贷款质押率决定的期权定价方法被引量：12
- 2013年
- 本文使用期权定价方法研究库存质押贷款质押率的确定问题。质押贷款超额收益现值可看作一个看跌期权的价值。在此框架内,首先分析固定利率零息贷款的质押率和贷款期限、超额收益率以及质物价值波动特征的相互关系。同样的分析被扩展到付息贷款和组合质物等情形,并针对固定利率零息贷款情形给出了数值算例。数值模拟结果给出了质押率的期限结构:贷款期限不同,质押率不同;质押率是贷款期限的凸性减函数。研究结果还表明:质押率是质物价值波动率的凹性减函数,质物价值波动越大,质押率越低,这可用来分析不同金属做质押物时质押率的变化;质押率是风险溢价的凹性增函数,风险溢价越大,银行的风险承受能力越强,质押率越高。
- 张燃徐爽王凤敏
- 关键词：质押贷款质押率看跌期权
- 证券投资基金期间交易的市场表现及业绩来源被引量：1
- 2020年
- 基金在每个报告期内买入又卖出的交易称为未报告交易或期间交易。利用我国2767只证券投资基金在2011—2018年的数据,研究了期间交易的特征,及其对基金业绩的贡献。研究发现,期间交易可以使基金回报率平均增加1.3%,对基金业绩有积极影响。进一步地,从市场因素、基金特征、被交易股票特质和基金经理个人特征等方面解析期间交易业绩的来源。结果显示,市场层面因素对期间交易业绩影响显著;基金层面的影响主要体现在基金的投资类别和投资风格,成长型基金的期间交易业绩好于非成长型基金,主动型基金的期间交易业绩好于指数型基金;被交易股票的流动性会负向影响期间交易业绩,而较高的股票回报率和波动率均会使期间交易业绩表现更好。此外,期间交易行为会受到基金经理个人特征的影响,从业时间较长的男性经理表现出更好的期间交易业绩。
- 张燃杨玲李艳茹
- 关键词：证券投资基金
- 经营者将要退休是否影响公司绩效——以中国A股市场为例
- 我们从静态和动态两个角度研究经营者将要退休这一事件对公司当前盈利能力和未来发展潜力的影响。对全部样本的实证研究显示:经营者将要退休与公司的盈利指标、成长性指标显著负相关,控制权属性与以上指标显著负相关。进而将样本按照最终...
- 张燃
- 关键词：公司绩效最终控制权代理成本
- 文献传递
- 基于VaR-GARCH模型的开放式基金风险估计被引量：2
- 2012年
- 实证研究表明,GARCH模型能较好拟合我国10只股票型开放式基金的收益波动性。通过基于t分布、广义差分分布下的VaR-GARCH模型计算各基金的在险价值,能较好地评估样本期内基金的风险。说明该模型对基金的风险管理具有较高的应用价值。
- 张燃李念
- 关键词：开放式基金在险价值GARCH模型风险管理
- 预期收入增长与城镇居民购房能力被引量：4
- 2009年
- 本文考察我国普通城镇居民户的购房能力。与传统的房价收入比概念忽视未来收入增长相比,本文提出了"理论房价收入比",建立了一个能够反映居民户现有资产、未来可支配收入增长、利率和购房意愿等因素的模型,并对我国一、二线城市的房价收入比进行了合理性检验。研究结果显示:除深圳外,其它一线城市实际的房价收入比都要远远高于理论房价收入比,表明这些城市的居民户对当地普通住宅的支付能力很差。对二线城市的研究显示两种房价收入比差值存在很大的地区差异,但总的来说,我国城镇住房价格居高,居民购房能力普遍偏弱。
- 张燃林春阳胡岷周薇
- 关键词：购房能力
- 国际石油价格波动与我国宏观经济：基于VAR的分析被引量：31
- 2008年
- 石油价格的波动牵动着一国经济领域的方方面面,备受各国政府的高度关注。本文通过建立描述国际石油价格波动与我国GDP增长率、通货膨胀率、股票市场收益和波动之间动态关系的向量自回归模型,研究国际石油价格波动对我国宏观经济的影响。脉冲响应分析的结果显示:石油价格上涨会使我国的通货膨胀加剧,增大股票市场风险,国际石油价格与我国GDP增长率正相关,高油价没有改变中国经济快速增长的基本趋势。
- 孟岩张燃
- 关键词：国际石油价格宏观经济
- 系统性风险与A+H股价差——一个间接检验被引量：1
- 2011年
- 与以往的信息不对称假说、流动性差异假说和需求差异假说不同,本文研究不同市场系统性风险差异对A+H股价差的解释能力。我们证明了两个市场系统性风险的差异,即两个经济体的基本面不同,是A+H股价差的一个重要驱动因素。进而推导出价格差异与经济基本面差异之间的函数关系,并以可观测变量———政府债务收益率作为经济基本面的代表进行间接检验。实证结果显示政府债务收益率第一、二主成分对A+H股价差的解释能力超过63%,考虑到政府债务收益率对经济基本面的代表性,我们可以断定:经济基本面的差异对A+H股价差的解释力度会远高于这一水平。
- 张燃徐爽
- 关键词：系统性风险利率期限结构
